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2月份MLF操作價平量增 貨幣政策繼續(xù)釋放穩(wěn)增長信號

發(fā)布時間:2022-02-16 16:36:00來源: 經濟日報

  在上月調降利率后,2月“麻辣粉”如何操作備受市場關注。15日,中國人民銀行發(fā)布公告稱,為維護銀行體系流動性合理充裕,當日開展3000億元中期借貸便利(MLF)操作(含對2月18日MLF到期的續(xù)做)和100億元公開市場逆回購操作,中標利率分別為2.85%和2.10%,均與上月持平。

  由于2月MLF到期量為2000億元,央行實施3000億元操作,意味著本月為增量續(xù)做。市場人士表示,目前銀行體系流動性已處于較為充裕狀態(tài),但央行仍超額續(xù)做MLF,釋放繼續(xù)推進寬信用、穩(wěn)增長的信號,維持貨幣寬松環(huán)境的態(tài)度明顯。

  “在2021年12月全面降準、2022年1月MLF利率下調接踵落地后,中端市場利率持續(xù)下行,其中,當前代表性的1年期商業(yè)銀行(AAA級)同業(yè)存單到期收益率已降至2.4%至2.5%區(qū)間,明顯低于MLF操作利率水平,這意味著銀行體系流動性已處于較為充裕狀態(tài)?!睎|方金誠首席宏觀分析師王青認為,不過,在當前經濟下行壓力較大背景下,貨幣政策仍需在穩(wěn)增長方向上充足發(fā)力,繼續(xù)推進寬信用過程向縱深發(fā)展。這一政策取向在剛剛發(fā)布的《2021年第四季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》中有較為明顯的體現。由此,盡管當前市場利率在MLF利率下方運行,但著眼于“引導金融機構有力擴大貸款投放”,MLF小幅加量續(xù)做比較符合當前的貨幣政策取向。

  “本次MLF操作的數量既是充足的也是克制的,既有利于引導銀行信貸投放力度的加大,也注重了貨幣政策的及時性、有效性和貨幣市場的平穩(wěn)運行?!惫獯笞C券首席固收分析師張旭分析,一方面,近段時間央行連續(xù)足量的流動性投放可以充分滿足金融機構對短、中、長期資金的需求,有利于緩解銀行貸款創(chuàng)造存款時的流動性約束。未來,銀行體系流動性會繼續(xù)保持合理充裕,DR007(銀行間7天期質押式回購利率)始終圍繞公開市場逆回購利率平穩(wěn)運行。

  另一方面,張旭表示,當前1年期商業(yè)銀行(AAA級)同業(yè)存單到期收益率處于2.45%的水平,低于MLF利率約40個基點,此時過量供給基礎貨幣的邊際效用并不高。因此,15日MLF1000億元的凈投放量處于過去一年內的適中水平,這種市場既不覺得缺錢、也不感到資金面過度寬松的平穩(wěn)狀態(tài)是較為適宜的。

  事實上,虎年首個工作周,由于春節(jié)過后資金大規(guī)模回流銀行體系,央行公開市場操作的方向和力度均發(fā)生變化,資金投放明顯收力。比如單日操作降至200億元、一連5日凈回籠、全周凈回籠8000億元等。2月14日,央行逆回購操作規(guī)模進一步降至100億元,回到“地量”狀態(tài)。數據顯示,當天有2200億元逆回購到期,比11日還多200億元。分析人士認為,央行近期資金投放適時收力,并不意味著要收緊流動性,而是避免流動性淤積,體現了不搞“大水漫灌”,保持流動性合理充裕。

  《2021年第四季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》指出,在對銀行體系流動性形勢進行分析時,宜著眼于央行流動性管理的整體框架而不是局部因素,不能將一些長短期影響因素簡單相加計算流動性余缺,更不能將貨幣政策工具到期作為影響銀行體系流動性的因素,并以此判斷流動性松緊程度。實際上,在目前的流動性管理框架下,央行盯住市場利率開展操作,無論影響銀行體系流動性的各種因素如何變化,央行都會靈活運用多種貨幣政策工具及時應對,保持流動性合理充裕。

  展望未來,光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華認為,從趨勢看,上半年國內政策重心仍是促內需、穩(wěn)增長,引導金融機構精準發(fā)力,加大對小微企業(yè)、科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展的支持力度??紤]到目前國內經濟面臨的復雜內外部環(huán)境,既有結構方面問題,也有需求方面壓力,國內需要多部門政策協同發(fā)力,更多采取總量與結構性工具相配合。

  王青判斷,當前宏觀經濟的焦點在于受疫情波動等因素影響,經濟運行面臨需求收縮、供給沖擊、預期轉弱三重壓力,經濟增長動能階段性放緩。因此,接下來我國貨幣政策將增強自主性和獨立性,不僅不會跟進海外收緊,而且還有邊際寬松空間。上半年進一步降準降息都有可能,主要視國內經濟運行是否存在偏離合理區(qū)間風險而定。

  穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度,加大跨周期調節(jié)力度,發(fā)揮好貨幣政策工具的總量和結構雙重功能。正如《2021年第四季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》所強調,要注重充分發(fā)力、精準發(fā)力、靠前發(fā)力,既不搞“大水漫灌”,又滿足實體經濟合理有效融資需求,著力加大對重點領域和薄弱環(huán)節(jié)的金融支持,實現總量穩(wěn)、結構優(yōu)的較好組合。(經濟日報記者 姚 進)

(責編: 陳濛濛)

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