讓退市機制長出“牙齒”
讓退市機制長出“牙齒”
讓不具備持續(xù)上市條件的公司退出交易所市場,將減少對市場資源、監(jiān)管資源的低效占用,從而提高全市場的資產(chǎn)質(zhì)量。當然,股市的優(yōu)勝劣汰機制是全方位、全鏈條的,而不應僅僅理解為公司退市。同時,對退市公司和相關投資者的合法權益,要依法給予保障。
今年4月末以來,根據(jù)2021年年報情況,多家A股上市公司發(fā)布股票停牌暨可能被終止上市的風險提示公告,其中因財務指標觸發(fā)退市標準的占多數(shù)。與此前的2020年和2021年相比,此次退市公司的數(shù)量有所增長。對此,須多角度多層面客觀理性看待。
與其他市場相比,股票市場盡管有很多特殊性,但“有進有出、有準入有淘汰”應是其共同的基本功能。然而,在過去很長一段時間內(nèi),上市公司退市渠道不暢通,退市紀律有些松弛,股市功能建設受到制約。經(jīng)過多年努力,退市機制更加成熟,依法依規(guī)退市的公司數(shù)量明顯增加,這是一個積極的信號。
對于地方政府和有關行業(yè)主管部門而言,其可以科學理性地理解本地區(qū)本領域上市公司的退市,認識到使不具備持續(xù)經(jīng)營能力的公司退出市場,可以減少對市場資源的擠占,有利于市場整體健康發(fā)展。要讓退市機制長出“牙齒”,就必須讓制度更具操作性。
2020年12月份,滬深交易所修訂《股票上市規(guī)則》,在“退市與風險警示”章節(jié)中細化了退市標準和執(zhí)行要求。比如,連續(xù)20個交易日每日收盤總市值均低于人民幣3億元的、連續(xù)20個交易日的每日收盤價均低于人民幣1元的將被退市,等等。2021年11月份,滬深交易所發(fā)布營業(yè)收入扣除指南,細化了貿(mào)易、類金融業(yè)務扣除要求,明確了穩(wěn)定業(yè)務模式的判斷原則以及應關注的具體情形等。這些政策的陸續(xù)出臺,優(yōu)化了退市工具的使用,對于退市機制結(jié)構的完善起到積極作用。
進一步而言,讓不具備持續(xù)上市條件的公司退出交易所市場,將減少對市場資源、監(jiān)管資源的低效占用,從而提高全市場的資產(chǎn)質(zhì)量。股票市場最基本的功能,就是促進上市公司在資產(chǎn)、產(chǎn)能、技術、經(jīng)營模式、品牌等層面實現(xiàn)優(yōu)勝劣汰,讓有競爭力的公司擴大經(jīng)營,提供更優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品和服務,讓缺乏競爭力的公司淘汰出局,實現(xiàn)全市場的資源優(yōu)化配置,促進全社會共同利益的增長。因此,排除各種非市場因素的干擾,將失去競爭力的公司退出市場,是我國股市制度建設的重大進步。
當然,股市的優(yōu)勝劣汰機制是全方位、全鏈條的,而不應僅僅理解為公司退市。不論是優(yōu)質(zhì)公司兼并重組競爭力不足的上市公司,還是競爭力不足的上市公司通過引入新的股東、注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),都體現(xiàn)了優(yōu)勝劣汰機制的屬性。在2020年、2021年退市的公司中,有一部分就是通過兼并重組方式完成的。普通投資者對上市公司實施日常監(jiān)督,也是優(yōu)勝劣汰的重要手段。普通投資者作為上市公司的股東,應當積極主動行使股東權力,關心公司基本情況,提出具體意見。在二級市場拋售和買入股票,是對公司價值判斷的表達,也是優(yōu)勝劣汰的方式。進一步說,股票價格表現(xiàn)是促成上市公司并購重組或退出市場的重要因素。理性的投資者應緊緊盯住上市公司的基本面變化,在風險和機遇之間找到平衡。
還應指出的是,對退市公司和相關投資者的合法權益,要依法給予保障。要滿足有關退市股票在一定范圍內(nèi)交易的需求,符合條件的退市公司可以進入全國股轉(zhuǎn)公司的退市板塊掛牌轉(zhuǎn)讓,并依法進行信息披露,保障投資者知情權。要為投資者特別是中小投資者依法維權提供政策支持,進一步落實好證券集體訴訟制度,完善界定違法主體侵權行為的相關司法解釋。
董少鵬
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