傅蘇穎

　　8月22日，科創(chuàng)板迎來(lái)年內(nèi)最大IPO，醫(yī)學(xué)影像龍頭聯(lián)影醫(yī)療正式登陸科創(chuàng)板。公司此次發(fā)行價(jià)為109.88元/股，募資109.88億元，創(chuàng)下今年以來(lái)科創(chuàng)板IPO最高融資紀(jì)錄。此外，東軟醫(yī)療、安科醫(yī)療、明峰醫(yī)療等影像設(shè)備廠家也紛紛進(jìn)入IPO階段。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，以聯(lián)影醫(yī)療為代表的國(guó)產(chǎn)影像廠商不斷發(fā)力高端產(chǎn)品市場(chǎng)，持續(xù)打破核心技術(shù)壁壘，成為重塑市場(chǎng)格局最有競(jìng)爭(zhēng)力的“選手”。 　　

　　國(guó)內(nèi)大型影像公司密集IPO

　　聯(lián)影醫(yī)療成立于2011年，公司構(gòu)建了包括醫(yī)學(xué)影像設(shè)備、放射治療產(chǎn)品、生命科學(xué)儀器在內(nèi)的完整產(chǎn)品線布局，累計(jì)向市場(chǎng)推出80余款產(chǎn)品。憑借產(chǎn)品品規(guī)優(yōu)勢(shì)及廣泛的渠道覆蓋，公司入駐全國(guó)近900家三甲醫(yī)院。公司已建立全球化的研發(fā)、生產(chǎn)和服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，多款產(chǎn)品獲CE和FDA認(rèn)證。

　　根據(jù)灼識(shí)咨詢(xún)數(shù)據(jù)，2020年，按新增臺(tái)數(shù)占有率口徑，聯(lián)影醫(yī)療MR、CT、PET/CT、PET/MR及DR排名均處在行業(yè)前列。此外，在高端產(chǎn)品領(lǐng)域，聯(lián)影醫(yī)療也占有一席之地。

　　2020年，聯(lián)影醫(yī)療實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，2021年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)56.96%。公司預(yù)計(jì)2022年上半年歸母凈利潤(rùn)為7.45億元至8.74億元，同比增長(zhǎng)15%至35%。公司表示，IPO募投項(xiàng)目將進(jìn)一步完善公司在產(chǎn)品、渠道、產(chǎn)能等方面的布局，提升整體競(jìng)爭(zhēng)力。

　　除聯(lián)影醫(yī)療外，2021年12月底以來(lái)，大型醫(yī)療影像設(shè)備廠家迎來(lái)密集的IPO：東軟醫(yī)療向港交所遞交招股書(shū)，擬在香港主板上市；2022年6月，國(guó)產(chǎn)影像品牌明峰醫(yī)療和安科醫(yī)療也分別向科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板遞交了申請(qǐng)。

　　市場(chǎng)發(fā)展空間廣闊

　　據(jù)招股書(shū)，聯(lián)影醫(yī)療計(jì)劃將此次募集的資金用于下一代產(chǎn)品研發(fā)項(xiàng)目、高端醫(yī)療影像設(shè)備產(chǎn)業(yè)化基金項(xiàng)目、營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)網(wǎng)絡(luò)項(xiàng)目、信息化提升項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金。

　　上海證券認(rèn)為，國(guó)產(chǎn)影像龍頭產(chǎn)能擴(kuò)張，上游核心器件供應(yīng)商將受益。東軟醫(yī)療等影像設(shè)備廠家紛紛進(jìn)入IPO階段，如未來(lái)成功上市，將促使醫(yī)學(xué)影像行業(yè)上游保持長(zhǎng)期景氣。

　　政策支持、人口老齡化與低滲透率長(zhǎng)期利好中國(guó)醫(yī)療影像市場(chǎng)。光大證券認(rèn)為，我國(guó)醫(yī)學(xué)影像設(shè)備行業(yè)集中度低、企業(yè)規(guī)模偏小、中高端市場(chǎng)國(guó)產(chǎn)產(chǎn)品占有率低。隨著國(guó)產(chǎn)企業(yè)研發(fā)水平進(jìn)步，產(chǎn)品核心技術(shù)逐步突破。如MRI設(shè)備中，聯(lián)影醫(yī)療實(shí)現(xiàn)了1.5T及以上磁共振全部核心技術(shù)與部件自主研發(fā)；RT設(shè)備中，聯(lián)影醫(yī)療的國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新CT-RT一體化設(shè)備技術(shù)領(lǐng)先于全行業(yè)。在醫(yī)療器械配置證審批過(guò)程中鼓勵(lì)本土創(chuàng)新、組織開(kāi)展國(guó)產(chǎn)優(yōu)秀設(shè)備遴選等系列政策扶持之下，本土技術(shù)創(chuàng)新呈現(xiàn)加速趨勢(shì)。

　　據(jù)灼識(shí)咨詢(xún)預(yù)計(jì)，我國(guó)醫(yī)學(xué)影像設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模達(dá)500億元，預(yù)計(jì)2030年市場(chǎng)規(guī)模將接近1100億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率將達(dá)7.3%，為全球影像設(shè)備市場(chǎng)復(fù)合增速兩倍左右。

　　上海證券研報(bào)顯示，在高端醫(yī)療器械領(lǐng)域，我國(guó)進(jìn)口依賴(lài)現(xiàn)象較為嚴(yán)重，歐美品牌強(qiáng)勢(shì)主導(dǎo)市場(chǎng)；國(guó)產(chǎn)廠商經(jīng)過(guò)十余年的技術(shù)積累和品牌沉淀，國(guó)產(chǎn)市占率提升趨勢(shì)愈發(fā)明顯。未來(lái)率先攻克核心部件研發(fā)及商業(yè)化瓶頸的國(guó)產(chǎn)廠商有望在競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)較大優(yōu)勢(shì)，與國(guó)際巨頭齊頭并進(jìn)。

　　德邦證券認(rèn)為，中高端升級(jí)需求為未來(lái)主要增長(zhǎng)點(diǎn)。從產(chǎn)品構(gòu)成看，中低端設(shè)備占主流配置。根據(jù)灼識(shí)咨詢(xún)統(tǒng)計(jì)，2020年中國(guó)市場(chǎng)64排以下CT占比為65%，1.5T及以下MR占比約為75%。隨著技術(shù)升級(jí)、產(chǎn)業(yè)鏈成本下降以及高難度手術(shù)的下沉普及，更新?lián)Q代市場(chǎng)及增量市場(chǎng)中有望實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品的高端結(jié)構(gòu)升級(jí)，高端領(lǐng)域?qū)⒊蔀橹饕鲩L(zhǎng)點(diǎn)。

　　醫(yī)學(xué)影像設(shè)備市場(chǎng)玩家分兩大陣營(yíng)，一是先發(fā)進(jìn)口梯隊(duì)，代表選手GE、西門(mén)子、飛利浦、佳能、東芝等；二是后起之秀國(guó)產(chǎn)梯隊(duì)，代表選手為聯(lián)影醫(yī)療、東軟醫(yī)療等。總體來(lái)看，隨著國(guó)內(nèi)技術(shù)提升、研發(fā)投入加大以及產(chǎn)品性能、穩(wěn)定性的提升，醫(yī)學(xué)影像中低端產(chǎn)品市場(chǎng)國(guó)產(chǎn)占有率得到了顯著的提升，高端產(chǎn)品市場(chǎng)仍以進(jìn)口品牌為主。但以聯(lián)影醫(yī)療為代表的國(guó)產(chǎn)影像廠商不斷發(fā)力高端產(chǎn)品市場(chǎng)，成為重塑市場(chǎng)格局的最有競(jìng)爭(zhēng)力的選手。