產(chǎn)品清盤常態(tài)化 基金公司還需多點主動性

　　同類型基金數(shù)量眾多、同質(zhì)化嚴重和業(yè)績長期不及預(yù)期，是基金清盤的深層次原因

　　證券時報記者 吳琦

　　在權(quán)益市場低迷的背景下，迷你基金數(shù)量已接近千只，基金清盤也進入了常態(tài)化。數(shù)據(jù)顯示，去年6月以來，每月均有10只以上基金清盤。同類型基金數(shù)量眾多、同質(zhì)化嚴重和業(yè)績長期不及預(yù)期，是基金清盤的深層次原因。

　　目前，出現(xiàn)了一些積極的變化，有些基金公司從被動清盤產(chǎn)品轉(zhuǎn)向主動清盤。不過，總體來看，今年基金清盤數(shù)量并不及去年。

　　有業(yè)內(nèi)人士認為，在產(chǎn)品清盤的問題上，基金公司還應(yīng)該更加主動，控制住一味擴大規(guī)模以及擴大產(chǎn)品線的沖動，并放棄表現(xiàn)不佳、規(guī)模不達標的產(chǎn)品，從避諱清盤轉(zhuǎn)向主動清盤。

　　清盤進入常態(tài)化

　　Wind統(tǒng)計顯示，按基金份額合并統(tǒng)計，截至9月25日，今年到期發(fā)布清盤的基金數(shù)量達到137只。從清盤原因來看，大多數(shù)基金連續(xù)60個工作日出現(xiàn)基金資產(chǎn)凈值低于5000萬元的情形，這類屬于迷你基金的退場。

　　近年來，迷你基金清盤數(shù)量大幅增加，但由于新基金發(fā)行數(shù)量增加以及市場表現(xiàn)低迷，目前迷你基金數(shù)量依然居高不下。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月25日，規(guī)模小于0.5億元的迷你基金數(shù)量高達979只，而2021年底，規(guī)模小于0.5億元的迷你基金數(shù)量僅有767只。

　　有基金業(yè)分析人士表示，基金規(guī)模很小并不意味著一定要清盤，因為每只新基金產(chǎn)品發(fā)行需要滿足2億元的基本條件，此外新發(fā)的營銷成本也相當(dāng)高，大多數(shù)公募管理人對迷你基金選擇能保盡保，這也是目前迷你基金數(shù)量居高不下的主要原因。

　　也有一些基金產(chǎn)品表示“鑒于目前市場環(huán)境的變化，為保護基金份額持有人的利益”而主動清盤，如興業(yè)增益五年、中科沃土沃盛純債A和富榮富安A清盤時的規(guī)模均在5億元以上。

　　值得注意的是，今年清盤基金中存在不少成立時間不長的次新基金。證券時報記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，今年清盤的基金中，有18只基金成立于2021年。

　　上述清盤的次新基金中，僅有2只債券型基金今年收益為正。很多次新基金在市場行情高位時發(fā)行，由于缺乏業(yè)績說服力，市場波動加大時更容易被持有人“遺棄”。

　　部分公司選擇主動清盤

　　同類型基金數(shù)量眾多、同質(zhì)化嚴重和業(yè)績長期不及預(yù)期，是目前基金清盤的深層次原因。

　　由于市場波動加大，基金清盤數(shù)量在增加。積極的一面是，一些基金公司選擇主動清盤一些長期業(yè)績表現(xiàn)不佳，或者與公司投研實力不匹配的產(chǎn)品。

　　目前，按照投資范圍分類，市場上偏股混合型基金、靈活配置型基金、中長期純債型基金和被動指數(shù)型基金的數(shù)量均超過1000只。這些類型的基金因為基數(shù)大，成為基金清盤的主力。具體來看，今年中長期純債型基金和靈活配置型基金清盤數(shù)量均超20只，被動指數(shù)型基金、被動指數(shù)型債券基金和偏股混合型基金清盤數(shù)量均超過15只。

　　值得注意的是，今年偏股混合型基金清盤數(shù)量達到歷史高位。有分析人士認為，近兩年，偏股混合型基金數(shù)量爆發(fā)式增長，兩年翻一倍，總數(shù)量超過了2000只，是目前市場上基金數(shù)量最多的一類基金。今年A股持續(xù)震蕩，這類主要投資于權(quán)益市場的基金表現(xiàn)不佳引發(fā)投資者大量贖回，偏股混合型迷你基金數(shù)量急劇增加，存在被清盤的風(fēng)險。

　　A股行情波動加大，債市波動小、收益穩(wěn)的特性吸引了避險資金關(guān)注。不過，債券型基金清盤數(shù)量并不低，今年有25只中長期純債型基金清盤，是今年清盤基金數(shù)量最高的類型。今年還有17只被動指數(shù)型債券基金清盤，同類型基金數(shù)量縮減至197只。

　　有基金公司相關(guān)人士透露，目前基金產(chǎn)品同質(zhì)化嚴重，僅偏股混合基金數(shù)量就超過2000只，盲目發(fā)行、定位不明確的基金產(chǎn)品層出不窮。在市場波動加大時，很多基金在競爭中處于劣勢而淪為“迷你基金”，直至被清盤。

　　此外，一些偏冷門的小眾基金產(chǎn)品長期業(yè)績表現(xiàn)不及預(yù)期，未能得到更多投資者認可，于是一些基金公司選擇主動放棄這些產(chǎn)品。

　　另一方面，今年有大量量化基金清盤。8月，中金匯越量化對沖策略3個月定開宣布清盤，這是時隔兩年后，首只多空對沖基金清盤，目前市場上僅剩24只多空對沖基金，最近獲批的1只基金成立于2020年底。

　　公募量化基金主要采用多因子量化模型投資策略，綜合技術(shù)、財務(wù)、流動性等多方面指標，精選股票進行投資。而近幾年，公募量化基金表現(xiàn)不及預(yù)期，沒能較好地控制回撤也未能獲得更多的超額收益，如今年清盤的2只公募量化基金年內(nèi)凈值跌幅超20%，今年僅3只主動型量化基金、2只多空對沖型基金收獲正回報。

　　2010年以來，公募量化基金的規(guī)模集中度呈下降趨勢。今年8月，1只成立近11年的量化基金無奈地按下了終止鍵，而今年已有近10只量化基金宣告清盤。

　　今年4月，國聯(lián)安安享穩(wěn)健養(yǎng)老目標一年(FOF)的清盤，宣告了國內(nèi)養(yǎng)老目標基金誕生3年以來，首只FOF(基金中的基金)型基金清盤。

　　今年清盤數(shù)量不及去年

　　如今基金清盤已進入常態(tài)化，自2020年6月以來，每個月至少有10只基金產(chǎn)品宣布清盤。不過，今年市場極度低迷，基金清盤的數(shù)量卻很難超越2021年的254只，Wind數(shù)據(jù)顯示，以基金到期日為統(tǒng)計口徑，2017年至2021年，基金清盤數(shù)量分別為108只、430只、133只、173只、254只，其中2018年基金清盤數(shù)量躍升主要是資管新規(guī)要求委外資金撤出的原因。

　　除了2018年，基金清盤的數(shù)量逐年遞增。今年基金總數(shù)超過萬只，迷你基金數(shù)量一度超過千只，而今年清盤基金數(shù)量連續(xù)增長的趨勢或?qū)⒔K止。

　　有業(yè)內(nèi)人士表示，以往迷你基金的清盤主要還是政策推動，市場化驅(qū)動的力量還比較弱。該人士表示，此前對迷你基金的要求是一家基金公司需控制迷你基金數(shù)量在一定數(shù)字以下，否則就會影響產(chǎn)品審批。在監(jiān)管趨嚴背景下，一家基金公司如果發(fā)行新基金，必須要清理迷你基金。

　　前兩年新基金發(fā)行較為順利，基金公司為了發(fā)行新基金而清盤迷你基金的動力較強，這也是2021年清盤基金和新發(fā)基金數(shù)量雙雙大幅增長的原因。今年基金發(fā)行市場遇冷，基金公司清盤迷你基金的動力并不高，更傾向于選擇持續(xù)營銷和保殼。

　　一位基金銷售機構(gòu)負責(zé)人表示，基金清盤是優(yōu)勝劣汰的過程，從持有人角度來看，即便是一些績優(yōu)的迷你基金，由于規(guī)模小，固定開支平分到份額上也會導(dǎo)致投資成本變高，這類產(chǎn)品面臨清盤風(fēng)險，可能會有較大的凈值波動，往往不會被銷售人員和銷售平臺推薦買入。從公司層面看，小規(guī)模基金產(chǎn)品只會消耗公司運營成本、占用過多人力資源，將迷你基金清盤，把更多精力放在旗艦產(chǎn)品上，打造出有影響力的產(chǎn)品，獲得持有人好感，才是大勢所趨。這樣也有利于行業(yè)資源運用效率的提升。

　　一位基金評價人士認為，現(xiàn)在公募基金產(chǎn)品數(shù)量太多，基金投資者選基金的體驗非常不好，目前監(jiān)管對新基金審批的流程大幅縮短，也鼓勵創(chuàng)新產(chǎn)品的發(fā)行。在海外成熟市場，基金清盤是常見現(xiàn)象，基金公司應(yīng)該抑制住一味擴大規(guī)模以及擴大產(chǎn)品線的沖動，放棄表現(xiàn)不佳、規(guī)模不達標的產(chǎn)品。