理財(cái)公司再添“新兵”。11月4日，中國銀保監(jiān)會官網(wǎng)披露了《北京銀保監(jiān)局關(guān)于北銀理財(cái)有限責(zé)任公司開業(yè)的批復(fù)》，北銀理財(cái)有限責(zé)任公司獲批開業(yè)。截至目前，銀保監(jiān)會已批準(zhǔn)31家理財(cái)公司籌建，包括6家國有大型銀行、11家全國性股份制商業(yè)銀行、8家城市商業(yè)銀行、1家農(nóng)商行的子公司以及5家合資理財(cái)公司。

　　今年以來，理財(cái)市場出現(xiàn)回調(diào)，面臨產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量減少、收益縮水的窘?jīng)r。業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，作為國內(nèi)頭部城商行籌建的理財(cái)子公司，北銀理財(cái)此時(shí)獲批開業(yè)，在為行業(yè)帶來暖意的同時(shí)，也有利于各方對理財(cái)市場增強(qiáng)信心。同時(shí)，需要對理財(cái)市場出現(xiàn)的波動辯證看待，因?yàn)槔L時(shí)間軸來看，市場在一段時(shí)期內(nèi)出現(xiàn)調(diào)整，反而意味著是一種機(jī)遇。

　　產(chǎn)品收益“被動”下行

　　在利率下行、市場波動的背景下，理財(cái)市場今年以來降溫明顯。全市場新發(fā)、在售理財(cái)產(chǎn)品的平均業(yè)績比較基準(zhǔn)均呈現(xiàn)下滑趨勢。

　　理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行節(jié)奏有所放緩。普益標(biāo)準(zhǔn)最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2022年三季度全市場共新發(fā)6675款理財(cái)產(chǎn)品，環(huán)比減少405款。其中907款為開放式產(chǎn)品，5768款為封閉式產(chǎn)品。

　　從業(yè)績來看，2022年三季度，全市場共有11625款理財(cái)產(chǎn)品在售，環(huán)比減少577款，其中開放式產(chǎn)品的平均業(yè)績比較基準(zhǔn)由去年年底的3.95%下調(diào)至3.74%；封閉式產(chǎn)品的平均業(yè)績比較基準(zhǔn)由去年年底的4.24%下調(diào)至4.04%。

　　進(jìn)入四季度，中銀理財(cái)、交銀理財(cái)、招銀理財(cái)、光大理財(cái)?shù)榷嗉依碡?cái)子公司陸續(xù)宣布對旗下部分理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)行調(diào)整，包括下調(diào)業(yè)績比較基準(zhǔn)、調(diào)整費(fèi)率優(yōu)惠以及對現(xiàn)金管理類產(chǎn)品進(jìn)行整改等。

　　理財(cái)市場“遇冷”主要是因?yàn)槔碡?cái)產(chǎn)品底層資產(chǎn)價(jià)格出現(xiàn)下跌。普益標(biāo)準(zhǔn)研究員王杰分析認(rèn)為，9月中旬以來，市場震蕩加劇，部分理財(cái)產(chǎn)品的底層資產(chǎn)價(jià)格出現(xiàn)明顯下跌，少數(shù)產(chǎn)品因凈值回撤幅度過大，甚至遭到投資者質(zhì)疑。由于季末收益欠佳，直接拉低了三季度理財(cái)產(chǎn)品的平均收益率。他認(rèn)為，由于目前市場利率仍處于下行通道，理財(cái)產(chǎn)品收益或?qū)⒊掷m(xù)“被動”下行。

　　目前，由于監(jiān)管要求包括銀行理財(cái)在內(nèi)的資管機(jī)構(gòu)均不能承諾收益，即業(yè)績比較基準(zhǔn)并不能代表最終的實(shí)際收益率。有不少投資者對記者表示，所持有的理財(cái)產(chǎn)品當(dāng)前收益率未達(dá)到購買產(chǎn)品時(shí)銷售所提到的收益率。

　　業(yè)內(nèi)專家提醒，由于投資者大多依據(jù)業(yè)績比較基準(zhǔn)做出投資決策，而當(dāng)前部分銀行理財(cái)子公司在銷售產(chǎn)品過程中，對業(yè)績比較基準(zhǔn)設(shè)置不合理，投資者極有可能被誤導(dǎo)，從而造成投資虧損。

　　張翠萍阿姨不久前購買了某商業(yè)銀行的一款銀行理財(cái)產(chǎn)品，“當(dāng)時(shí)看到是接近3%的(年化)收益率，不虧本我都是可以接受的”。但張阿姨最近看到產(chǎn)品業(yè)績出現(xiàn)了虧損，她十分著急，想找銀行取回本金。

　　王杰建議，銀行及理財(cái)公司應(yīng)做好投資者的教育和解釋工作。對銀行及其理財(cái)子公司來說，業(yè)績比較基準(zhǔn)的下調(diào)可能會影響客戶對收益的預(yù)期，并影響投資者的投資意愿；而如果不調(diào)整業(yè)績比較基準(zhǔn)，一旦實(shí)際收益率達(dá)不到投資者預(yù)期，投資者跟機(jī)構(gòu)之間又會出現(xiàn)不少糾紛。專家建議投資者不應(yīng)過分關(guān)注業(yè)績比較基準(zhǔn)的下調(diào)，另外，業(yè)績一時(shí)的調(diào)整也不意味著最終產(chǎn)品就會損失本金。投資者應(yīng)根據(jù)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)等級、投向等因素，結(jié)合歷史運(yùn)作情況和自身投資風(fēng)格綜合判斷。

　　競爭格局逐漸成形

　　在理財(cái)市場整體業(yè)績回調(diào)的背景下，北銀理財(cái)此時(shí)獲批開業(yè)，對于行業(yè)信心有著明顯的提振作用。自2019年銀保監(jiān)會批準(zhǔn)工銀理財(cái)、建信理財(cái)開業(yè)，截至目前，3年多來獲批開業(yè)的理財(cái)公司已達(dá)30家，31家獲批籌建者中僅余法巴農(nóng)銀理財(cái)尚未開業(yè)。

　　理財(cái)市場日趨規(guī)范成熟也是北銀理財(cái)選擇此時(shí)開業(yè)的重要背景因素。2018年《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》(業(yè)內(nèi)簡稱“資管新規(guī)”)發(fā)布以來，經(jīng)過3年過渡期，理財(cái)行業(yè)監(jiān)管政策日趨完善，理財(cái)業(yè)務(wù)規(guī)范化轉(zhuǎn)型成效顯著，銀行理財(cái)市場整體呈現(xiàn)穩(wěn)健向好的發(fā)展態(tài)勢?！?021年中國資產(chǎn)管理行業(yè)發(fā)展報(bào)告》提到，資管新規(guī)過渡期結(jié)束后，資管機(jī)構(gòu)間差異化競爭的格局將逐漸成形。

　　今年是資管新規(guī)結(jié)束過渡期、正式施行的第一年。面對近30萬億元的銀行理財(cái)市場，各理財(cái)公司紛紛入局。北銀理財(cái)也是繼浦銀理財(cái)、施羅德交銀理財(cái)、上銀理財(cái)、民生理財(cái)、高盛工銀理財(cái)、恒豐理財(cái)和渤銀理財(cái)之后，今年年內(nèi)獲批開業(yè)的第8家理財(cái)子公司。作為國內(nèi)頭部城商行，北京銀行2004年已涉及理財(cái)業(yè)務(wù)，并于2013年成為首批獲得原銀監(jiān)會開展凈值型理財(cái)管理計(jì)劃試點(diǎn)資格的11家銀行中唯一一家城商行。

　　為早日完成理財(cái)公司的開業(yè)，據(jù)了解，2021年以來，北京銀行加速推動理財(cái)業(yè)務(wù)整改工作，在資管新規(guī)過渡期截止前全面完成理財(cái)整改壓降工作，保本理財(cái)產(chǎn)品、預(yù)期收益型理財(cái)產(chǎn)品已全部清零，產(chǎn)品凈值化率達(dá)到100%。截至今年6月末，北京銀行存續(xù)非保本理財(cái)產(chǎn)品共208只，理財(cái)規(guī)模為3550.4億元，較去年同期增加232.7億元。

　　在業(yè)內(nèi)看來，北銀理財(cái)獲準(zhǔn)開業(yè)，標(biāo)志著北京銀行理財(cái)業(yè)務(wù)向市場化、專業(yè)化、多元化、特色化的資產(chǎn)管理公司轉(zhuǎn)型邁出重要一步。北京銀行發(fā)布公告稱，將進(jìn)一步加快北京銀行大零售、輕資本戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。北銀理財(cái)有關(guān)負(fù)責(zé)人也表示，將嚴(yán)格遵循資管新規(guī)等政策和監(jiān)管要求，致力于打造一家“穩(wěn)健經(jīng)營、專業(yè)開放、價(jià)值增值、創(chuàng)新融合、特色鮮明”的現(xiàn)代銀行理財(cái)公司，堅(jiān)守“以客戶為中心”“受人之托，代客理財(cái)”的服務(wù)宗旨，打造客戶信賴的一流資產(chǎn)管理公司，努力為投資者創(chuàng)造長期穩(wěn)定的價(jià)值回報(bào)，扎實(shí)促進(jìn)共同富裕。

　　今年，資管新規(guī)正式施行，我國資產(chǎn)管理行業(yè)翻開新的一頁。北銀理財(cái)?shù)拈_業(yè)，也意味著銀行理財(cái)市場的格局基本已經(jīng)重新搭建完畢，銀行理財(cái)作為資管行業(yè)的主要參與者，將成為市場內(nèi)不容忽視的重要力量。

　　中金公司發(fā)布的研究報(bào)告認(rèn)為，銀行理財(cái)產(chǎn)品凈值化改造接近完成后，理財(cái)產(chǎn)品在產(chǎn)品屬性上與公募基金更加趨同，并在事實(shí)上構(gòu)成競品關(guān)系，二者競爭進(jìn)一步加劇。

　　銀行理財(cái)進(jìn)入了競爭新階段，也將面臨與轉(zhuǎn)型期全然不同的挑戰(zhàn)。光大銀行董事會秘書張旭陽在今年年初的一次交流會上表示，很多資管機(jī)構(gòu)不只有單一形式，更多是兼而有之。全能資管機(jī)構(gòu)需要多維布局，精品資管機(jī)構(gòu)則可能更需要發(fā)揮比較優(yōu)勢。但每類資管機(jī)構(gòu)都需要回答這些問題：未來長期的發(fā)展戰(zhàn)略是什么；希望在哪方面做資源布局，進(jìn)而形成優(yōu)勢，從而為投資者創(chuàng)造更好的長期價(jià)值回報(bào)。

　　張旭陽認(rèn)為，要理性看待銀行理財(cái)凈值的波動。市場波動雖然給銀行理財(cái)產(chǎn)品造成壓力，但也說明銀行理財(cái)已按照資管新規(guī)的要求和指引，真正回歸資管本源。他認(rèn)為，中國資產(chǎn)管理行業(yè)將實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵跨越。因此，雖可能有一些波折，但對全體銀行理財(cái)?shù)囊?guī)模增長、結(jié)構(gòu)改善、能力提升、價(jià)值貢獻(xiàn)仍應(yīng)持樂觀態(tài)度。

　　代銷渠道持續(xù)擴(kuò)容

　　市場參與者迅速擴(kuò)容，對于理財(cái)公司而言，產(chǎn)品銷售渠道的重要性進(jìn)一步凸顯。今年以來，代銷成為銀行理財(cái)公司共同的選擇。據(jù)《中國銀行業(yè)理財(cái)市場報(bào)告》，2022年6月，有存續(xù)產(chǎn)品的25家理財(cái)公司均開拓了代銷渠道，1月份至6月份累計(jì)代銷金額26.1萬億元，截至6月底，代銷余額18.95萬億元，代銷產(chǎn)品余額比2021年年底增加1.88萬億元。

　　各家商業(yè)銀行紛紛開放渠道，擁抱他行理財(cái)產(chǎn)品。有統(tǒng)計(jì)顯示，有3家理財(cái)公司的理財(cái)產(chǎn)品僅由母行代銷，而22家理財(cái)公司的理財(cái)產(chǎn)品除母行代銷外，還打通了其他銀行的代銷渠道。

　　華寶證券分析師張菁認(rèn)為，在“理財(cái)公司為主、銀行機(jī)構(gòu)為輔”的銀行理財(cái)市場新格局下，商業(yè)銀行在角色定位上也更多成為理財(cái)產(chǎn)品代銷機(jī)構(gòu)，理財(cái)公司成為理財(cái)產(chǎn)品主要供給主體，代銷業(yè)務(wù)發(fā)展提速。

　　從代銷產(chǎn)品數(shù)量上看，普益標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)計(jì)顯示，截至2022年10月底，共有26690款產(chǎn)品被代銷，其中理財(cái)公司發(fā)行了24596款，數(shù)量占比達(dá)92%。

　　值得注意的是，有不少銀行理財(cái)公司正在嘗試直銷渠道的建設(shè)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，在直銷渠道建設(shè)方式上，已開業(yè)的30家理財(cái)公司中，23家理財(cái)公司已建立微信公眾號和網(wǎng)站，招銀理財(cái)、興銀理財(cái)、華夏理財(cái)、青銀理財(cái)4家建立了APP直銷渠道。

　　代銷渠道拓展成為理財(cái)規(guī)模增長利器，而互聯(lián)網(wǎng)直銷銀行銷售實(shí)力不容小覷。張菁認(rèn)為，整體上看，銀行理財(cái)公司的直銷渠道建設(shè)仍處于起步階段。目前，銀行理財(cái)代銷業(yè)務(wù)還存在三大痛點(diǎn)：一是售前產(chǎn)品代銷遴選缺乏科學(xué)評價(jià)體系，二是售中代銷產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)管理把控有限，三是售后管理、評價(jià)無從下手。因此，銀行代銷業(yè)務(wù)還需要對代銷全流程進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化的制度改造，化解代銷業(yè)務(wù)現(xiàn)有的難題，將業(yè)務(wù)做好做精。

　　對于理財(cái)公司是否需要建立APP直銷渠道，業(yè)內(nèi)意見也并不一致。有機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，銀行內(nèi)部業(yè)務(wù)條線里，只有信用卡業(yè)務(wù)會單獨(dú)開發(fā)APP，由于綁定了很多生活服務(wù)的內(nèi)容，可以將一個(gè)APP撐起來，但是其他業(yè)務(wù)只需要內(nèi)嵌在銀行自身的APP里就可以。有的機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人則認(rèn)為，當(dāng)前銀行理財(cái)產(chǎn)品銷售渠道呈現(xiàn)多元局面，除了行內(nèi)和行外代銷渠道，不少機(jī)構(gòu)已率先布局直銷渠道，搶占業(yè)務(wù)藍(lán)海，機(jī)會不容錯(cuò)失。

　　業(yè)內(nèi)專家分析，截至目前，大型銀行的理財(cái)公司尚未有組建獨(dú)立直銷渠道的行動，可能是需要等待監(jiān)管部門出臺相關(guān)具體要求。各理財(cái)公司在實(shí)際操作層面也需要考慮相關(guān)業(yè)務(wù)是否合規(guī)。

　　陸 敏