內(nèi)外困境交織 日本經(jīng)濟(jì)拉響警報(bào)
工業(yè)生產(chǎn)乏力、貿(mào)易逆差持續(xù)、個(gè)人消費(fèi)低迷,日本經(jīng)濟(jì)依然在泥潭中掙扎。而在整個(gè)2022年,大宗商品價(jià)格居高不下,日元大幅貶值推高進(jìn)口商品物價(jià),導(dǎo)致日本國內(nèi)通脹加速上升,給普通消費(fèi)者和企業(yè)帶來壓力。疲軟的數(shù)據(jù),也讓日本央行下一步退出超寬松政策的猜測更加缺少現(xiàn)實(shí)支撐。
生產(chǎn)疲軟
海外需求降溫,導(dǎo)致日本工業(yè)生產(chǎn)進(jìn)一步走低。12月28日,日本工業(yè)部發(fā)布數(shù)據(jù)顯示,日本11月工業(yè)生產(chǎn)較10月小幅下降0.1%,略低于經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測的下降0.2%,同比則下降了1.3%,但也小于分析師預(yù)計(jì)的1.5%。
這也是日本工業(yè)產(chǎn)出連續(xù)第三個(gè)月進(jìn)入萎縮,此前9月份和10月份的工業(yè)產(chǎn)出分別下降了1.7%和3.2%。另外數(shù)據(jù)還顯示,日本目前的工業(yè)產(chǎn)量水平仍低于2019年底的水平,表明日本經(jīng)濟(jì)還未能獲得如疫情之前的發(fā)展動力。
據(jù)了解,工業(yè)產(chǎn)出下降的主要原因在于傳送帶、起重機(jī)以及用于制造芯片和平板顯示器的設(shè)備產(chǎn)量下降。具體來看,一般機(jī)械的產(chǎn)量下降了7.9%,半導(dǎo)體制造設(shè)備等生產(chǎn)機(jī)械的產(chǎn)量下降了5.7%,導(dǎo)致11月份的整體指數(shù)下降。汽車產(chǎn)品產(chǎn)量也下降了0.8%。
與此同時(shí),日本經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)省連續(xù)第二個(gè)月下調(diào)了對工業(yè)產(chǎn)出的評估,將對工礦業(yè)生產(chǎn)的判斷基調(diào)從“溫和回升中部分行業(yè)顯露疲軟跡象”調(diào)整為“生產(chǎn)疲軟”。
大和證券經(jīng)濟(jì)學(xué)家Kota Suzuki表示,總體而言,工業(yè)前景并不樂觀。美國和歐洲的經(jīng)濟(jì)因貨幣緊縮政策而放緩,亞洲地區(qū)則因?yàn)橐咔樵驅(qū)⒃斐尚枨蟮亩唐谄茐摹?/p>
除了生產(chǎn)乏力,日本當(dāng)下的貿(mào)易出口也十分低迷。日本財(cái)務(wù)省15日公布的11月貿(mào)易統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示,由于日元貶值和能源價(jià)格飆升,日本連續(xù)16個(gè)月出現(xiàn)貿(mào)易逆差,當(dāng)月貿(mào)易收支逆差達(dá)到2.0274萬億日元,超過2013年11月的高點(diǎn)。
有分析稱,出口增長放緩將加大日本的衰退風(fēng)險(xiǎn)。市場研究機(jī)構(gòu)凱投宏觀高級日本經(jīng)濟(jì)學(xué)家蒂萊恩特表示,受出口下降等因素影響,日本經(jīng)濟(jì)將在明年某個(gè)時(shí)候陷入衰退。
消費(fèi)低迷
不僅出口不理想,內(nèi)需也缺乏動力。11月,日本零售額也經(jīng)歷了五個(gè)月來的首次環(huán)比下降,這代表著日本消費(fèi)者受到高通脹的擠壓,進(jìn)一步縮減支出。
眼下,日本正面臨40年來最高通脹水平。近90%受調(diào)查企業(yè)認(rèn)為,通脹高企是2023年企業(yè)經(jīng)營將面臨的主要風(fēng)險(xiǎn),68%的企業(yè)認(rèn)為遏制通脹應(yīng)成為政府施政焦點(diǎn)。
卡內(nèi)基國際事務(wù)倫理委員會高級研究員理查德·卡茨認(rèn)為,日元貶值加劇了日本的經(jīng)濟(jì)困境。日元貶值大幅降低了實(shí)際工資,從而降低了消費(fèi)者的購買力。過去10年,日本總價(jià)格上漲的90%都來自進(jìn)口密集型食品和能源產(chǎn)品。
對此,日本央行行長黑田東彥則表示,他認(rèn)為日本國內(nèi)的通貨膨脹現(xiàn)象屬于成本推動型,是短時(shí)性的,日本央行還需要保持寬松的貨幣政策來推動日本經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇。
中國社會科學(xué)院日本研究所研究員張季風(fēng)對北京商報(bào)記者表示,按照過去安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)的思路,日元貶值意味著日本商品更加具有國際競爭力,有利于刺激出口,最終拉動日本經(jīng)濟(jì)。但現(xiàn)在,日元貶值不僅不能有效提振經(jīng)濟(jì),反而進(jìn)一步放大了國際商品價(jià)格暴漲對日本經(jīng)濟(jì)的影響。
張季風(fēng)進(jìn)一步指出,除了大型企業(yè),很多議價(jià)能力低、難以進(jìn)行價(jià)格轉(zhuǎn)嫁的中小企業(yè)也因日元貶值陷入困境。此外,日本消費(fèi)者也是遭受損失的輸家,許多民眾的對外購買力明顯下降,生活艱難,令日本企業(yè)和家庭叫苦不迭。
日本帝國數(shù)據(jù)庫預(yù)計(jì),2022年因日元貶值而破產(chǎn)的日企數(shù)量很可能會超2019年的22家,創(chuàng)近五年最高紀(jì)錄。報(bào)告稱,包括燃?xì)赓M(fèi)、電費(fèi)在內(nèi)的所有商品價(jià)格都在飆升,擠壓了中小企業(yè)盈利空間。
據(jù)日本《朝日新聞》報(bào)道,此前針對日本全國100家主要企業(yè)開展的一項(xiàng)調(diào)查顯示,59家企業(yè)表示“原油和原材料價(jià)格的上漲”是導(dǎo)致其擔(dān)憂日本經(jīng)濟(jì)景氣度下行的主要原因,有34家企業(yè)認(rèn)為主要原因是“個(gè)人消費(fèi)的低迷”。
難撐政策轉(zhuǎn)向
2022年以來,日本央行始終維持超寬松貨幣政策,直到12月底,貨幣政策才出現(xiàn)松動。日本央行20日結(jié)束貨幣政策會議后宣布,部分調(diào)整當(dāng)前超寬松貨幣政策,將長期利率波動幅度由正負(fù)0.25%擴(kuò)展至正負(fù)0.5%。日媒認(rèn)為此次調(diào)整是貨幣寬松政策近10年來的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。一些分析師更是認(rèn)為,這是日本央行將退出超寬松貨幣政策的前奏。
不過,黑田東彥表示,“此舉是為了讓寬松貨幣政策效果更平穩(wěn),而不是提高利率”,日本近10年的超寬松貨幣政策“效果大于副作用”。
目前持續(xù)疲軟的產(chǎn)出,可能也很難支持讓央行貨幣政策轉(zhuǎn)向的觀點(diǎn)。分析普遍認(rèn)為,貨幣政策轉(zhuǎn)向或可暫時(shí)止住日元貶值勢頭,但是日本經(jīng)濟(jì)將難以承受利率上升帶來的巨大成本。
當(dāng)前,日本政府債務(wù)高企,2022財(cái)年財(cái)政收入對發(fā)行國債的依賴率超過34%。據(jù)日本財(cái)務(wù)省估算,若利率上升1%,2025財(cái)年日本政府債券的利息和本金支付將比預(yù)期增加3.7萬億日元。
日本經(jīng)濟(jì)界人士認(rèn)為,隨著匯率朝著日元升值的方向發(fā)展,進(jìn)口商品和食品價(jià)格的上漲趨勢有望得到緩解,對個(gè)人消費(fèi)有利。但如果日元急速升值,出口企業(yè)的收益和競爭力將會惡化,設(shè)備投資和就業(yè)也會受到打擊。不僅如此,住房貸款利率將上升,企業(yè)貸款的條件也會更加苛刻。
此外,新冠肺炎疫情、烏克蘭危機(jī)、全球通脹高企以及供應(yīng)鏈等問題帶來的能源價(jià)格和原材料價(jià)格暴漲,所有這些因素都令日本的貿(mào)易赤字在短期內(nèi)難以縮小。據(jù)摩根大通集團(tuán)預(yù)測,明年日本的赤字將進(jìn)一步增加到26萬億日元,占GDP的4.5%左右。日本對進(jìn)口能源和糧食的依賴程度依然很強(qiáng),輸入性通脹在一定程度上還將加劇日本貿(mào)易赤字。
在獨(dú)立國際策略研究員陳佳看來,根據(jù)黑田東彥的表態(tài),日央行還將以2%為目標(biāo)基準(zhǔn)利率水平,繼續(xù)堅(jiān)持寬松貨幣政策。這恰恰是對安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)以來日本QE和QQE的一種蕭規(guī)曹隨。在這個(gè)宏觀大背景下,日央行短期是既不會冒著失去公信力的風(fēng)險(xiǎn)反復(fù)維穩(wěn)匯率,也不會貿(mào)然加大債券購買力度損害本就相當(dāng)脆弱的財(cái)政健康。
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