證券時(shí)報(bào)記者 卓泳 王軍

　　防疫政策優(yōu)化疊加冬季旅游旺季來(lái)臨，海南離島免稅近期重拾了“煙火氣”。

　　數(shù)據(jù)顯示，2022年12月中旬以來(lái)，海南離島免稅日均銷(xiāo)售金額超1億元，元旦三天假期日均購(gòu)物金額更是達(dá)到1.4億元。國(guó)內(nèi)免稅市場(chǎng)在新的一年迎來(lái)了“開(kāi)門(mén)紅”，免稅行業(yè)這個(gè)賽道也愈發(fā)受到追捧。

　　據(jù)證券時(shí)報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì)，截至目前，已有步步高、嶺南控股、中百集團(tuán)等十多家企業(yè)正在申請(qǐng)免稅牌照。此外，早在2020年就獲得免稅牌照的王府井旗下的國(guó)際免稅港，也將于近期正式開(kāi)業(yè)。國(guó)內(nèi)免稅龍頭中國(guó)中免也于2022年10月在?？陂_(kāi)設(shè)了全球最大單體免稅店。

　　“新人”陸續(xù)入局，老玩家持續(xù)擴(kuò)大版圖。在出入境逐漸恢復(fù)、持續(xù)擴(kuò)大內(nèi)需和加快免稅行業(yè)發(fā)展的背景下，免稅行業(yè)有望在疫后強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇，其巨大的發(fā)展?jié)摿σ矊⑽嗤婕腋?jìng)逐。

　　上市企業(yè)扎堆申請(qǐng)牌照

　　旅游消費(fèi)市場(chǎng)回暖，資本市場(chǎng)也有新動(dòng)向。

　　根據(jù)王府井最新公告，王府井國(guó)際免稅港將于2023年1月正式開(kāi)業(yè)，項(xiàng)目總經(jīng)營(yíng)面積10.25萬(wàn)平方米，計(jì)劃分三期開(kāi)業(yè)。目前，一期已引進(jìn)香化、黃金配飾、數(shù)碼家電、家居、酒水、兒童、保健品、食品咖啡及體育用品等九大品類(lèi)，將近400個(gè)品牌，其中海南首進(jìn)品牌20余家。據(jù)悉，王府井于2020年6月取得免稅牌照，2022年5月公司收購(gòu)了萬(wàn)寧首創(chuàng)奧特萊斯，隨后更名為悅舞小鎮(zhèn)，10月獲批離島免稅項(xiàng)目。

　　格力地產(chǎn)也在近日宣布，擬購(gòu)買(mǎi)珠海免稅100%股權(quán)，向上市公司注入盈利能力較強(qiáng)的免稅業(yè)務(wù)，將公司發(fā)展成為擁有以免稅業(yè)務(wù)為主導(dǎo)的大消費(fèi)產(chǎn)業(yè)、發(fā)展可期的生物醫(yī)藥大健康產(chǎn)業(yè)，以及堅(jiān)持精品化路線的房地產(chǎn)業(yè)三大板塊為核心的大型上市公司。

　　此外，在2022年11月發(fā)布公告擬購(gòu)買(mǎi)海旅投持有的海南旅投免稅100%的股權(quán)之后，海汽集團(tuán)離免稅牌照又進(jìn)了一步。近期，該公司收到《中國(guó)證監(jiān)會(huì)行政許可項(xiàng)目審查一次反饋意見(jiàn)通知書(shū)》，公司及相關(guān)中介機(jī)構(gòu)將按要求在規(guī)定期限內(nèi)組織材料報(bào)送中國(guó)證監(jiān)會(huì)行政許可受理部門(mén)。

　　作為國(guó)內(nèi)免稅龍頭，中國(guó)中免在并購(gòu)整合海南免稅及日上免稅行之后，又于2021年12月公告現(xiàn)金收購(gòu)中僑免稅的母公司港中旅資產(chǎn)公司，整合后的中國(guó)中免2021年市占率達(dá)86%。據(jù)悉，港中旅資產(chǎn)公司擁有免稅外匯商品經(jīng)營(yíng)資質(zhì)，可以經(jīng)營(yíng)外匯免稅商店，即回國(guó)補(bǔ)購(gòu)型的市內(nèi)免稅店。中國(guó)中免稱(chēng)，公司目前沒(méi)有此類(lèi)型免稅店，交易有助于公司進(jìn)一步整合免稅資源，鞏固和完善公司免稅業(yè)務(wù)布局。至此，中國(guó)中免已完成全免稅渠道資質(zhì)的布局。

　　免稅市場(chǎng)不斷擴(kuò)容，無(wú)論是“老玩家”還是“新手”都想分得一杯羹。據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，目前，包括中百集團(tuán)、嶺南控股、大商股份、步步高等十余家公司在申請(qǐng)免稅牌照，但這些企業(yè)的牌照申請(qǐng)工作一直未取得實(shí)質(zhì)進(jìn)展。

　　據(jù)了解，免稅行業(yè)實(shí)行國(guó)家特許經(jīng)營(yíng)，牌照成為公司開(kāi)展業(yè)務(wù)的關(guān)鍵。中國(guó)(深圳)綜合開(kāi)發(fā)研究院企業(yè)與市場(chǎng)研究中心主任趙圣慧向記者介紹，企業(yè)獲得免稅商品經(jīng)營(yíng)資質(zhì)，需經(jīng)過(guò)財(cái)政、商務(wù)、海關(guān)、稅務(wù)、旅游局以及國(guó)務(wù)院等部門(mén)的批準(zhǔn)。目前全國(guó)僅有10張牌照，分別是中國(guó)中免、海南免稅、中免日上、中出服免稅、中僑免稅、王府井、深圳免稅、珠海免稅、海旅免稅、?？孛舛?，中國(guó)中免在其中就擁有了4張牌照。

　　不難發(fā)現(xiàn)，申請(qǐng)免稅牌照的企業(yè)多數(shù)是商貿(mào)零售類(lèi)企業(yè)和大型地產(chǎn)公司。趙圣慧分析，商業(yè)零售企業(yè)擁有自己的零售物業(yè)或相關(guān)業(yè)務(wù)，也有一定的貨源渠道，開(kāi)展免稅業(yè)務(wù)更能為他們的零售業(yè)務(wù)引流。地產(chǎn)和旅游有天然的結(jié)合，也為免稅店創(chuàng)造了一定的消費(fèi)場(chǎng)景。因此，這兩類(lèi)公司獲得牌照之后更便于開(kāi)展免稅業(yè)務(wù)。作為一種稀缺資源，直接申請(qǐng)顯然門(mén)檻更高，所以上述多家企業(yè)都通過(guò)并購(gòu)具有相關(guān)資質(zhì)的企業(yè)來(lái)進(jìn)入免稅賽道。

　　“海南效應(yīng)”火爆

　　免稅牌照火熱的背后，是免稅行業(yè)的“海南效應(yīng)”愈發(fā)凸顯，防疫政策的放松更是給國(guó)內(nèi)免稅行業(yè)吹來(lái)一股東風(fēng)。

　　過(guò)去三年的疫情讓全球免稅行業(yè)深受重挫，中國(guó)政府也為此不斷放寬免稅行業(yè)政策以支持免稅行業(yè)發(fā)展。2020年6月1日，國(guó)務(wù)院印發(fā)《海南自由貿(mào)易港建設(shè)總體方案》，提出“放寬離島免稅購(gòu)物額度至每年每人10萬(wàn)元，擴(kuò)大免稅商品種類(lèi)”。當(dāng)年7月1日，海南離島免稅購(gòu)物新政實(shí)施： 取消單件商品8000元免稅限額規(guī)定；單件商品最高免稅額度為10萬(wàn)元；商品品種由38種增至45種……作為國(guó)內(nèi)最大的免稅市場(chǎng)，海南離島免稅在各項(xiàng)政策的刺激下獲得了高速增長(zhǎng)。

　　海口海關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，自2020年7月1日海南離島免稅新政實(shí)施至2022年6月底，海關(guān)監(jiān)管離島免稅購(gòu)物金額906億元、銷(xiāo)售件數(shù)1.25億件、購(gòu)物旅客1228萬(wàn)人次，日均購(gòu)物金額1.24億元，較新政實(shí)施前增長(zhǎng)257%。中國(guó)(海南)發(fā)展研究院發(fā)布的《海南免稅消費(fèi)市場(chǎng)現(xiàn)狀與趨勢(shì)》報(bào)告顯示，到2025年，海南離島免稅消費(fèi)市場(chǎng)規(guī)模有望突破1600億元，成為全球最大的免稅消費(fèi)市場(chǎng)。

　　“海南自由港的建設(shè)確實(shí)刺激了很多企業(yè)，但這背后最根本的還是國(guó)內(nèi)消費(fèi)者對(duì)進(jìn)口商品強(qiáng)大的消費(fèi)需求?！壁w圣慧分析，我國(guó)進(jìn)口商品關(guān)稅從6.5%～18%不等，增值稅為17%，消費(fèi)稅達(dá)30%，累計(jì)需要繳納超過(guò)60%的關(guān)稅以及相關(guān)的稅費(fèi)，免稅商品在普通進(jìn)口商品面前有著巨大的價(jià)格優(yōu)勢(shì)，而我國(guó)消費(fèi)者對(duì)進(jìn)口商品的消費(fèi)熱度一直很旺盛。企業(yè)正是看到了這樣一個(gè)巨大市場(chǎng)，紛紛通過(guò)各種方式獲取免稅品經(jīng)營(yíng)資質(zhì)來(lái)銷(xiāo)售免稅商品。

　　近期防疫政策放松，疊加冬季旅游旺季到來(lái)，海南離島免稅市場(chǎng)更是成為了冬日里的“一把火”。據(jù)海南海關(guān)介紹，自2022年12月31日至2023年1月2日，海關(guān)共監(jiān)管離島免稅購(gòu)物金額4.22億元、購(gòu)物旅客4.3萬(wàn)人次、件數(shù)47.6萬(wàn)件。人均購(gòu)物金額9816元，恢復(fù)到去年同期水平。“防疫政策放開(kāi)后，企業(yè)預(yù)期未來(lái)旅游業(yè)會(huì)振興，而旅游業(yè)這幾年最火的就是免稅店，所以不少企業(yè)都想趕上疫后報(bào)復(fù)性消費(fèi)的浪潮?！闭憬髮W(xué)國(guó)際聯(lián)合商學(xué)院數(shù)字經(jīng)濟(jì)與金融創(chuàng)新研究中心聯(lián)席主任、研究員盤(pán)和林對(duì)記者分析，免稅店這個(gè)商業(yè)業(yè)態(tài)，是這幾年旅游和商業(yè)結(jié)合最火爆的一個(gè)概念，這個(gè)概念在疫后有望得到進(jìn)一步強(qiáng)化。

　　利潤(rùn)高門(mén)檻也高

　　相對(duì)于國(guó)內(nèi)商貿(mào)流通業(yè)，作為一個(gè)特殊經(jīng)營(yíng)行業(yè)，免稅這個(gè)業(yè)態(tài)的高利潤(rùn)空間也是眾多玩家紛紛入局的重要原因。

　　中國(guó)中免業(yè)績(jī)顯示，2017年至2019年，公司免稅商品銷(xiāo)售收入快速增長(zhǎng)，由2017年的149億元增至2019年的458億元。免稅商品銷(xiāo)售毛利率2017年為45.7%，2018年為53.1%，2019年為50.0%。疫情影響下，由于對(duì)銷(xiāo)售商品加大折扣及促銷(xiāo)力度，中國(guó)中免2020年免稅商品銷(xiāo)售收入明顯下降，2021年有所回升，但銷(xiāo)售毛利率降至37.8%。

　　格力地產(chǎn)收購(gòu)珠海免稅時(shí)公布的業(yè)績(jī)情況也證實(shí)了免稅較強(qiáng)的盈利能力。據(jù)格力地產(chǎn)公告，珠海免稅2019年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入26.6億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)7.2億元，凈利率達(dá)27.2%。2020年、2021年、2022年1～9月，珠海免稅的營(yíng)業(yè)收入分別為12.7億元、19.1億元、12.6億元，凈利潤(rùn)分別為1.5億元、6.1億元、2.2億元，對(duì)應(yīng)的凈利率分別為11.8%、32.1%、17.1%。

　　格力地產(chǎn)表示，收購(gòu)珠海免稅后，上市公司的收入規(guī)模和盈利能力預(yù)計(jì)得以明顯提升，每股收益預(yù)計(jì)將增厚，有利于增強(qiáng)持續(xù)盈利能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

　　然而，免稅行業(yè)不僅利潤(rùn)高，門(mén)檻也特別高，即便拿到牌照了，也不意味著馬上就能做起免稅商品的銷(xiāo)售生意。比如，王府井雖然在2020年6月就拿到了免稅牌照，開(kāi)始布局免稅市場(chǎng)，但是直到2022年才有線下實(shí)體店落地的消息。這也從側(cè)面反映，免稅這個(gè)“香餑餑”并不是想吃就能吃。

　　“王府井的入局，意味著免稅牌照有放開(kāi)的跡象，未來(lái)隨著越來(lái)越多企業(yè)獲得牌照，行業(yè)的發(fā)展或許會(huì)更加均衡和健康?！壁w圣慧認(rèn)為，這種均衡和健康體現(xiàn)在兩個(gè)方面：第一，已經(jīng)擁有牌照的經(jīng)營(yíng)者，在激烈競(jìng)爭(zhēng)下會(huì)更多思考如何去豐富商品品類(lèi)、創(chuàng)新業(yè)務(wù)類(lèi)型；第二，一定程度上有利于打破地方的壟斷格局，以往只有一、二線城市才有免稅店，尤其以口岸免稅和機(jī)場(chǎng)免稅為主，其他地區(qū)如果沒(méi)有口岸和機(jī)場(chǎng)，基本就不會(huì)有免稅店。如果有更多新入局者申請(qǐng)到市內(nèi)的免稅店，三、四線城市的消費(fèi)者也可以買(mǎi)到免稅商品。

　　盤(pán)和林也認(rèn)為，隨著運(yùn)營(yíng)商增多，未來(lái)免稅商店對(duì)于企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的推動(dòng)能力會(huì)逐步減弱。“沒(méi)有消費(fèi)者會(huì)拒絕性?xún)r(jià)比的誘惑，這也是商業(yè)渠道競(jìng)爭(zhēng)的本質(zhì)。”他指出，免稅需求總量是龐大的，只是這個(gè)蛋糕分食的企業(yè)越來(lái)越多，單家企業(yè)所分到的好處就越來(lái)越有限?！捌髽I(yè)未來(lái)毛利率一定會(huì)承壓，甚至需要通過(guò)賠本燒錢(qián)來(lái)擴(kuò)大市場(chǎng)份額。”

　　艾媒咨詢(xún)CEO兼首席分析師張毅在接受媒體采訪時(shí)曾指出，拿到免稅牌照只是第一步，要真正把免稅店運(yùn)作起來(lái)，還需要人才、貨源、地段三方面的資源支撐。其中，貨源關(guān)系到價(jià)格是否有優(yōu)勢(shì)、品類(lèi)是否充足等，地段則決定了客流量。

　　在趙圣慧看來(lái)，企業(yè)拿到免稅牌照并且真正運(yùn)作起來(lái)后，商品的品質(zhì)管理最為重要。“免稅本身就是優(yōu)質(zhì)商品的代言，消費(fèi)者普遍認(rèn)為免稅店銷(xiāo)售的商品都是有一定品牌力的，或者當(dāng)?shù)乇容^優(yōu)質(zhì)的商品，所以企業(yè)應(yīng)把更多的精力放在商品的品質(zhì)管理上?！?/p>