決定人民幣匯率的長期因素沒有變
自今年一季度以來,我國經(jīng)濟(jì)從疫情中加速恢復(fù),美聯(lián)儲連續(xù)加息,全球流動性緊縮,貿(mào)易增長放緩,諸多因素導(dǎo)致人民幣震蕩走弱。截至6月30日,人民幣匯率中間價報7.2258,創(chuàng)下年內(nèi)人民幣對美元新低。不過,6月30日人民幣匯率指數(shù)CFETS為96.74,與2月3日的99.86相比,跌幅只有3.12%,處于合理波動范圍內(nèi)。不難看出,此次人民幣貶值很大程度上是美元自身升值因素造成的,美元指數(shù)上漲放大了人民幣貶值幅度。
近期美元一路升值的因素主要有三個。一是較高利率支持美元升值。高利率引導(dǎo)短期國際資本不斷流向美元資產(chǎn),推動美元指數(shù)一路攀升。人民幣與美元利差反轉(zhuǎn),成為人民幣對美元貶值的關(guān)鍵因素。二是市場預(yù)期強(qiáng)化了美元升值。一些機(jī)構(gòu)、企業(yè)和個人在離岸市場做多美元,加速美元升值的自我實現(xiàn)。三是基本面改善支持美元升值。美聯(lián)儲堅定的加息措施使得銀行信貸規(guī)模縮減,物價下降,美國商務(wù)部將2023年第一季度實際GDP修正值上調(diào)0.7個百分點,支撐美元繼續(xù)走強(qiáng)。此外,俄烏沖突造成能源、糧食等大宗商品漲價,增加了美國的出口收入。
與此同時,長期來看,支持人民幣升值的根本因素沒有改變。首先是較高的經(jīng)濟(jì)增長。今年我國已邁入創(chuàng)新型國家行列,經(jīng)濟(jì)發(fā)展保質(zhì)增量,第一季度實現(xiàn)4.5%的增長,在積極的財政、貨幣政策刺激下,第二季度有望實現(xiàn)更高的經(jīng)濟(jì)增長,為全年實現(xiàn)5%左右的增長夯實基礎(chǔ)。我國經(jīng)濟(jì)增長顯著快于主要經(jīng)濟(jì)體,為人民幣幣值堅挺提供了強(qiáng)有力的支撐。
其次是高水平開放。我國繼簽署RCEP后,積極申請加入CPTPP和DEPA協(xié)議,主動對接更高標(biāo)準(zhǔn)、更高規(guī)則的貿(mào)易和投資協(xié)議,進(jìn)一步促進(jìn)貿(mào)易投資便利化,擴(kuò)大數(shù)字經(jīng)濟(jì)和數(shù)字貿(mào)易優(yōu)勢。在對外投資推動下,1月份至4月份,有17個阿拉伯國家與我國雙邊貿(mào)易額實現(xiàn)正增長,9個國家增幅超過15%。隨著貿(mào)易結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化,我國成為最大汽車出口國,鞏固了貿(mào)易大國和強(qiáng)國地位。
再次是國際收支基本平衡。今年第一季度我國資本和金融賬戶逆差763億美元,儲備資產(chǎn)存量3.4萬億美元,規(guī)模位列全球首位。這就意味著我國總體上外匯供大于求,人民幣匯率從根本上沒有持續(xù)貶值的市場基礎(chǔ)。
此外,人民幣國際化有序推進(jìn)也是重要影響因素。當(dāng)前,SDR籃子貨幣中幣值最穩(wěn)定的人民幣已成為不少國家的國際支付貨幣。今年3月份,人民幣在中國銀行代客涉外收付款中的占比升至48%,人民幣在中國跨境交易中的使用首次超過美元。隨著經(jīng)營主體更多使用人民幣結(jié)算,外匯市場供求數(shù)量和結(jié)構(gòu)進(jìn)一步變化,匯率風(fēng)險對實體經(jīng)濟(jì)的不利影響下降,我國承受人民幣匯率波動的能力將進(jìn)一步增強(qiáng)。
人民幣匯率的決定因素十分復(fù)雜,既有一些長期的、根本性的因素,又有一些短期的、關(guān)鍵性的因素。從上半年的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況看,決定人民幣匯率長期趨勢的根本因素并沒有發(fā)生變化,只是一些短期的、關(guān)鍵因素影響了市場預(yù)期,引發(fā)人民幣匯率出現(xiàn)超調(diào)。人民幣匯率有望逐步企穩(wěn),隨著市場情緒的平復(fù)和理性的回歸,人民幣匯率很快就會轉(zhuǎn)向經(jīng)濟(jì)基本面決定的長期均衡水平,進(jìn)入震蕩升值和上行期。
基于此,需客觀冷靜看待人民幣匯率的雙向波動,抓住主要矛盾和決定人民幣匯率變化的主要方面。經(jīng)營主體應(yīng)該提高對人民幣匯率擴(kuò)大彈性、雙向波動的適應(yīng)能力,加強(qiáng)外匯風(fēng)險管理,堅持匯率風(fēng)險中性的原則,基于實需進(jìn)行套期保值,千萬不能心存僥幸,妄猜人民幣匯率走勢,進(jìn)行賭博投機(jī),避免非理性投機(jī)帶來的匯率風(fēng)險和不必要的損失。央行要高度關(guān)注美國的貨幣政策溢出效應(yīng),運(yùn)用數(shù)字技術(shù)監(jiān)控短期資本、股市和債券跨境流動,健全市場溝通機(jī)制和人民幣匯率的預(yù)期引導(dǎo)機(jī)制。尤其是要適應(yīng)人民幣國際化發(fā)展需要,大力發(fā)展人民幣離岸市場,拓寬離岸市場的深度和廣度,從境內(nèi)外兩個市場優(yōu)化配置人民幣資源,形成離岸在岸聯(lián)動性更強(qiáng)、更加合理的人民幣匯率。
(作者系中國人民大學(xué)國際貨幣研究所副所長、教授)
涂永紅
版權(quán)聲明:凡注明“來源:中國西藏網(wǎng)”或“中國西藏網(wǎng)文”的所有作品,版權(quán)歸高原(北京)文化傳播有限公司。任何媒體轉(zhuǎn)載、摘編、引用,須注明來源中國西藏網(wǎng)和署著作者名,否則將追究相關(guān)法律責(zé)任。
- 2023暑期檔過半百花齊放 即將重回票房百億時代
- “聰明”工廠 “減碳”有方
- 高“烤”天氣能源壓力大怎么辦?來看這些保供“神器”→
- “亞運(yùn)經(jīng)濟(jì)”涌現(xiàn)新活力!“世界超市”義烏體育用品訂單增長
- 濟(jì)臺青年志工開展“愛心”課堂 增進(jìn)兩岸青少年交流
- 紀(jì)念周鐘瑄先生逝世260周年暨專題影視作品創(chuàng)作研討會在貴陽舉行
- “倒過來看”的小成本網(wǎng)劇,出圈了
- 中央紀(jì)委國家監(jiān)委公開通報形式主義官僚主義典型問題
- 四川瀘州將“舉報箱”搬到“指尖” 信息化監(jiān)督看住小微權(quán)力
- 紀(jì)檢監(jiān)察機(jī)關(guān)聚焦基層小微權(quán)力強(qiáng)化監(jiān)督 促鄉(xiāng)村治理提質(zhì)增效