四大利好齊發(fā)

　　財政部證監(jiān)會攜手提振A股

　　印花稅減半、收緊IPO、降低融資保證金比例、從嚴(yán)控制減持

　　印花稅

　　本次下調(diào)印花稅高達(dá)50%，一年將減少上千億交易費(fèi)用。東吳國際研報指出，2000年后市場對稅率下調(diào)反應(yīng)較為迅速直接，短期內(nèi)(一般為1-2周)政策具有提振市場信心的刺激效應(yīng)。

　　組合拳

　　華鑫證券首席策略分析師嚴(yán)凱文表示，上周末一系列組合拳，對資本市場將形成實質(zhì)性的利好。IPO逆周期調(diào)節(jié)或成為常態(tài)化策略工具，將起到改善市場流動性的作用。

　　27日傍晚，利好滾動來襲。

　　繼財政部宣布28日起證券交易印花稅減半征收之后，證監(jiān)會又一連發(fā)布三項新規(guī)：《證監(jiān)會統(tǒng)籌一二級市場平衡 優(yōu)化IPO、再融資監(jiān)管安排》《證監(jiān)會進(jìn)一步規(guī)范股份減持行為》《證券交易所調(diào)降融資保證金比例，支持適度融資需求》，具體內(nèi)容包括收緊IPO及再融資、調(diào)降融資保證金、限制部分減持。

　　值得注意的是，房地產(chǎn)上市公司再融資不受破發(fā)、破凈和虧損限制。

　　印花稅減半征收/全年真金白銀讓利投資者超千億

　　據(jù)財政部8月27日公告，為活躍資本市場、提振投資者信心，自2023年8月28日起，證券交易印花稅實施減半征收。

　　簡單來說，證券交易印花稅是從普通印花稅發(fā)展而來的，專門針對股票交易發(fā)生額征收。證券交易印花稅可以說是監(jiān)管部門用來調(diào)控市場的一大工具。當(dāng)前中國股市征收的印花稅稅率為1‰。從1990年至今，中國股票交易印花稅已歷經(jīng)10余次變化，其中上調(diào)2次、下調(diào)7次。

　　從歷史經(jīng)驗來看，下調(diào)印花稅都在一定程度上刺激了A股市場的活躍度。特別是2000年后的近4次調(diào)整，市場提振效果可謂立竿見影。

　　2000年后，我國印花稅共作出4次調(diào)整，主要涉及稅率高低和征收方式。具體而言，分別為2001年11月6日下調(diào)稅率4‰至2‰；2005年1月23日下調(diào)稅率2‰至1‰；2008年4月24日下調(diào)稅率3‰至1‰；以及2008年9月將印花稅從雙邊征收改為單邊征收。

　　反映到A股市場上，2008年9月19日，中國股市首次單邊征收印花稅，滬指大漲9.45%；2008年9月20日滬指再漲7.77%，調(diào)整后5個交易日的漲幅高達(dá)20.99%。

　　同樣是在2008年，4月24日股市同樣迅速反應(yīng)，當(dāng)日滬指大漲9.29%。調(diào)整后5個交易日的漲幅近15%，為14.72%。

　　成交額與換手率方面，2000年以來的4次印花稅率下調(diào)，對市場活躍度的提振同樣明顯，尤其是2001年的下調(diào)和2008年的2次下調(diào)。

　　數(shù)據(jù)顯示，2001年11月16日、2008年的4月24日和2008年9月19日的三次下調(diào)后，市場五日日均成交額相對前五日分別上漲79.37%、116.46%、129.49%；下調(diào)后5日的日均成交額，分別上漲了79.37%、116.46%、129.49%；日均換手率相對前5日，分別上漲70.33%、92.44%、104.72%。

　　如果將統(tǒng)計周期前移至1991年，華創(chuàng)證券數(shù)據(jù)顯示，從降低印花稅的后市表現(xiàn)來看，7次下調(diào)中有3次引發(fā)了牛市行情，分別為1991年10月至1992年5月的牛市，1999年6月的牛市，2008年10月至2009年8月的牛市，4次市場行情維持前期下跌結(jié)構(gòu)。

　　不過，東吳國際研報指出，2000年后市場對稅率下調(diào)反應(yīng)較為迅速直接，短期內(nèi)(一般為1-2周)政策具有提振市場信心的刺激效應(yīng)，但中長期而言有效性并不顯著。

　　東吳國際研報表示，中國股票交易印花稅調(diào)整主要內(nèi)容涉及稅率高低和征收方式兩個層面，調(diào)整主要政策目標(biāo)是維系證券市場宏觀穩(wěn)定。

　　“一般而言，當(dāng)市場出現(xiàn)暴漲跡象時，監(jiān)管層將適度提高印花稅率水平，抑制短期過度投機(jī)和市場過熱；反之則調(diào)低印花稅率、降低交易成本，以促進(jìn)市場交易活躍度提升?！睎|吳國際稱。

　　多位市場人士表示，這次直接下調(diào)印花稅高達(dá)50%，一年將減少上千億的交易費(fèi)用，對廣大投資者來說是及時雨，也是很多投資者期盼已久的重大利好。

　　證監(jiān)會三箭齊發(fā)/“給市場帶來實質(zhì)性利好”

　　8月27日，證監(jiān)會表示，根據(jù)近期市場情況，階段性收緊IPO節(jié)奏，促進(jìn)投融資兩端的動態(tài)平衡；對于金融行業(yè)上市公司或者其他行業(yè)大市值上市公司的大額再融資，實施預(yù)溝通機(jī)制，關(guān)注融資必要性和發(fā)行時機(jī)。

　　同時，進(jìn)一步規(guī)范股份減持行為。上市公司存在破發(fā)、破凈情形，或者最近三年未進(jìn)行現(xiàn)金分紅、累計現(xiàn)金分紅金額低于最近三年年均凈利潤30%的，控股股東、實際控制人不得通過二級市場減持本公司股份?？毓晒蓶|、實際控制人的一致行動人比照上述要求執(zhí)行；上市公司披露為無控股股東、實際控制人的，第一大股東及其實際控制人比照上述要求執(zhí)行。

　　三大交易所還將投資者融資買入證券時的融資保證金最低比例由100%降低至80%。此調(diào)整將自2023年9月8日收市后實施。

　　華鑫證券首席策略分析師嚴(yán)凱文向記者表示，上周末一系列組合拳，對資本市場將形成實質(zhì)性的利好。IPO逆周期調(diào)節(jié)或成為常態(tài)化策略工具，將起到改善市場流動性的作用。

　　■收緊IPO及再融資

　　證監(jiān)會充分考慮當(dāng)前市場形勢，完善一二級市場逆周期調(diào)節(jié)機(jī)制，圍繞合理把握IPO、再融資節(jié)奏，作出以下安排：

　　一、根據(jù)近期市場情況，階段性收緊IPO節(jié)奏，促進(jìn)投融資兩端的動態(tài)平衡。

　　二、對于金融行業(yè)上市公司或者其他行業(yè)大市值上市公司的大額再融資，實施預(yù)溝通機(jī)制，關(guān)注融資必要性和發(fā)行時機(jī)。

　　三、突出扶優(yōu)限劣，對于存在破發(fā)、破凈、經(jīng)營業(yè)績持續(xù)虧損、財務(wù)性投資比例偏高等情形的上市公司再融資，適當(dāng)限制其融資間隔、融資規(guī)模。

　　四、引導(dǎo)上市公司合理確定再融資規(guī)模，嚴(yán)格執(zhí)行融資間隔期要求。審核中將對前次募集資金是否基本使用完畢，前次募集資金項目是否達(dá)到預(yù)期效益等予以重點關(guān)注。

　　五、嚴(yán)格要求上市公司募集資金應(yīng)當(dāng)投向主營業(yè)務(wù)，嚴(yán)限多元化投資。

　　六、房地產(chǎn)上市公司再融資不受破發(fā)、破凈和虧損限制。

　　■進(jìn)一步規(guī)范減持行為

　　證監(jiān)會充分考慮市場關(guān)切，認(rèn)真研究評估股份減持制度，現(xiàn)就進(jìn)一步規(guī)范相關(guān)方減持行為，作出以下要求：

　　上市公司存在破發(fā)、破凈情形，或者最近三年未進(jìn)行現(xiàn)金分紅、累計現(xiàn)金分紅金額低于最近三年年均凈利潤30%的，控股股東、實際控制人不得通過二級市場減持本公司股份?？毓晒蓶|、實際控制人的一致行動人比照上述要求執(zhí)行；上市公司披露為無控股股東、實際控制人的，第一大股東及其實際控制人比照上述要求執(zhí)行。

　　同時，從嚴(yán)控制其他上市公司股東減持總量，引導(dǎo)其根據(jù)市場形勢合理安排減持節(jié)奏；鼓勵控股股東、實際控制人及其他股東承諾不減持股份或者延長股份鎖定期。

　　證監(jiān)會正在抓緊修改《上市公司股東、董監(jiān)高減持股份的若干規(guī)定》，提升規(guī)則效力層級，細(xì)化相關(guān)責(zé)任條款，加大對違規(guī)減持行為的打擊力度。

　　■降低融資保證金比例

　　為落實證監(jiān)會近期發(fā)布的活躍資本市場、提振投資者信心的一攬子政策安排，促進(jìn)融資融券業(yè)務(wù)功能發(fā)揮，更好滿足投資者合理交易需求，經(jīng)中國證監(jiān)會批準(zhǔn)，上交所、深交所、北交所發(fā)布通知，修訂《融資融券交易實施細(xì)則》，將投資者融資買入證券時的融資保證金最低比例由100%降低至80%。此調(diào)整將自2023年9月8日收市后實施。

　　近年來，融資融券業(yè)務(wù)穩(wěn)健運(yùn)行，交易機(jī)制持續(xù)優(yōu)化，證券公司合規(guī)風(fēng)控水平持續(xù)提升，投資者理性交易和風(fēng)險防控意識明顯增強(qiáng)。截至2023年8月24日，場內(nèi)融資融券余額15678億元，保證金比例維持較高水平，業(yè)務(wù)整體風(fēng)險可控。在杠桿風(fēng)險總體可控的基礎(chǔ)下，適度放寬融資保證金比例，有利于促進(jìn)融資融券業(yè)務(wù)功能發(fā)揮，盤活存量資金。

　　本次調(diào)整同時適用于新開倉合約及存量合約，投資者不必了結(jié)存量合約即可適用新的保證金比例。證券公司可綜合評估不同客戶征信及履約情況等，合理確定客戶的融資保證金比例。投資者應(yīng)當(dāng)繼續(xù)秉持理性投資理念，根據(jù)自身風(fēng)險承受能力，合理運(yùn)用融資融券工具。證監(jiān)會將督促證券公司切實加強(qiáng)風(fēng)險管理，做好投資者服務(wù)，保護(hù)投資者合法權(quán)益。

　　▲新聞觀察

　　提振投資者信心

　　一攬子舉措持續(xù)發(fā)力

　　自中央政治局會議明確提出“要活躍資本市場，提振投資者信心”以來，證監(jiān)會發(fā)布了一系列激活市場活力的舉措。

　　具體來看，包括推進(jìn)公募基金費(fèi)率改革全面落地，降低管理費(fèi)率水平；放寬指數(shù)基金注冊條件；降低結(jié)算備付金繳納比例，降低股票基金申報數(shù)量要求，研究將ETF引入盤后固定價格交易機(jī)制，推出創(chuàng)業(yè)板詢價轉(zhuǎn)讓和配售減持制度等，意在提振市場信心。

　　從政策工具箱的儲備來看，未來還將有一系列“實惠”的舉措發(fā)布，如強(qiáng)化分紅導(dǎo)向，推動提升上市公司特別是大市值公司分紅的穩(wěn)定性、持續(xù)增長性和可預(yù)期性。研究完善系統(tǒng)性長期性分紅約束機(jī)制。通過引導(dǎo)經(jīng)營性現(xiàn)金流穩(wěn)定的上市公司中期分紅、加強(qiáng)對低分紅公司的信息披露約束等方式，讓投資者更早、更多分享上市公司業(yè)績紅利。修訂股份回購制度規(guī)則，放寬相關(guān)回購條件，支持上市公司開展股份回購。研究適當(dāng)延長A股市場、交易所債券市場交易時間，更好滿足投資交易需求。大力發(fā)展中國特色指數(shù)體系和指數(shù)化投資，鼓勵各類資金通過指數(shù)化投資入市等。

　　證監(jiān)會相關(guān)負(fù)責(zé)人此前表示，將加快推出一批可落地、有實效的政策舉措，穩(wěn)定預(yù)期、提振信心，又著眼長遠(yuǎn)，堅持改革開路，統(tǒng)籌發(fā)展股票、債券、期貨市場，完善資本市場基礎(chǔ)制度。力爭在引入源頭活水、降低交易成本、提高交易暢通性等問題上取得突破，堅持在維護(hù)市場總體平穩(wěn)的前提下提升市場活躍度，加強(qiáng)跨部委溝通和政策協(xié)同，同向發(fā)力，形成活躍市場、提振信心的強(qiáng)大合力。

　　綜合澎湃新聞、證券時報、每日經(jīng)濟(jì)新聞

　　▲市場動態(tài)

　　A股估值低于2008年水平

　　多家上市公司回購護(hù)盤

　　紅星資本局8月27日消息，A股當(dāng)前的估值已經(jīng)低于2008年1664點時的水平。

　　據(jù)券商中國報道，統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前上證指數(shù)的動態(tài)市盈率為11倍，而在2008年10月28日上證指數(shù)1664點時的動態(tài)市盈率為13倍；當(dāng)前滬深300的動態(tài)市盈率為10.8倍，而在上證指數(shù)1664點時動態(tài)市盈率為12.8倍。

　　A股估值處于低位，當(dāng)前的股息率也充滿吸引力。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，紅利指數(shù)的股息率為4.4%，該指數(shù)估值(市盈率)僅有5.3倍；上證指數(shù)的股息率為2.2%，滬深300指數(shù)的股息率為2.2%。值得關(guān)注的是，A股上市公司加大分紅和回購的力度方興未艾，這將進(jìn)一步增強(qiáng)A股的吸引力。

　　上周A股連續(xù)第三周下跌，滬指全周跌2.17%至3064.07點；深綜指、創(chuàng)業(yè)板綜指、科創(chuàng)50指數(shù)全周分別下跌3.47%、3.60%、3.74%。

　　近期A股市場調(diào)整、估值偏低的情況下，多家上市公司及時出手回購護(hù)盤，提振投資者信心。

　　據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，8月18日至8月24日，短短7日內(nèi)，已有60家A股上市公司公告稱收到股東關(guān)于回購公司股份的提議。

　　與此同時，證監(jiān)會也公開表態(tài)，將進(jìn)一步優(yōu)化股份回購制度，支持更多上市公司通過回購股份來穩(wěn)定、提振股價，維護(hù)股東權(quán)益，夯實市場平穩(wěn)運(yùn)行的基礎(chǔ)。

　　成都商報-紅星新聞記者 謝雨桐