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美國(guó)長(zhǎng)期濫用美元霸權(quán)肆意轉(zhuǎn)嫁危機(jī)

李丹 發(fā)布時(shí)間:2023-08-07 09:04:00來源: 光明日?qǐng)?bào)

  自美元成為全球主要儲(chǔ)備貨幣后,美國(guó)頻頻利用美元在全球貨幣市場(chǎng)的主導(dǎo)地位,肆無(wú)忌憚地在全球收割財(cái)富、轉(zhuǎn)嫁危機(jī)。這從根本上驗(yàn)證了美國(guó)的逐利政治體制,正如尼克松政府時(shí)期的財(cái)政部長(zhǎng)約翰·康納利所言:“美元是我們的貨幣,卻是你們的麻煩?!?/p>

  美債不斷創(chuàng)下歷史新高

  國(guó)際金融協(xié)會(huì)5月17日發(fā)布的《全球債務(wù)監(jiān)測(cè)報(bào)告》顯示,目前全球債務(wù)規(guī)模已達(dá)305萬(wàn)億美元,其中美國(guó)的國(guó)家債務(wù)規(guī)模居全球首位,達(dá)到31.4萬(wàn)億美元。今年美國(guó)兩黨就債務(wù)上限問題展開多輪惡斗后,拜登于6月簽署法案暫停美國(guó)債務(wù)限額,這意味著直至2025年1月美國(guó)舉債將無(wú)上限約束。該法案生效次日,美國(guó)政府借款就增加了近4000億美元;僅不到一個(gè)月時(shí)間,美國(guó)政府債務(wù)歷史上首次突破32萬(wàn)億美元。

  由于財(cái)政狀況捉襟見肘、民眾收入日益下降,為贏得選票,美國(guó)政客在游說活動(dòng)中極力迎合選民訴求,承諾擴(kuò)大福利,兩黨候選人均陷入舉債買政績(jī)的惡性循環(huán)?!都~約時(shí)報(bào)》指出,美國(guó)不斷膨脹的債務(wù)是兩黨共同選擇的結(jié)果。粗略測(cè)算,共和黨人小布什、特朗普在任期間,債務(wù)共增加12.7萬(wàn)億美元;民主黨人奧巴馬、拜登在任期間,債務(wù)共增加13萬(wàn)億美元。根據(jù)摩根士丹利6月30日公布的數(shù)據(jù),如果美國(guó)財(cái)政部需要向所有債權(quán)人支付全部利息款項(xiàng),此后數(shù)周內(nèi),美國(guó)財(cái)政部可能需要發(fā)行高達(dá)1.7萬(wàn)億美元的新國(guó)債,才能平衡支出、償還債務(wù)款項(xiàng)。

  美國(guó)的債務(wù)現(xiàn)狀使得市場(chǎng)不斷上調(diào)今年的美聯(lián)儲(chǔ)政策利率預(yù)期水平,這表明美國(guó)政府和企業(yè)更難以獲得低成本資金,同時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)幫助美國(guó)政府融資的能力減弱,美國(guó)財(cái)政部一直以來的“寅支卯糧”支付政府開支的做法將“無(wú)米下鍋”。

  自2021年4月,美國(guó)通貨膨脹水平一路高企,至2022年6月攀升至9.1%,創(chuàng)20世紀(jì)80年代以來新高。為穩(wěn)通脹、保就業(yè),美聯(lián)儲(chǔ)快速大幅加息,同時(shí)通過規(guī)模龐大的美元資產(chǎn)市場(chǎng)使負(fù)債“體外循環(huán)”,轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)。事實(shí)上,美國(guó)政府面對(duì)巨額債務(wù),無(wú)力且不愿真正償還,其應(yīng)對(duì)方法就是割其他國(guó)家的“韭菜”,就如法國(guó)前總統(tǒng)戴高樂半個(gè)多世紀(jì)前對(duì)美元霸權(quán)的洞見:“美國(guó)享受著美元所創(chuàng)造的超級(jí)特權(quán)和不流眼淚的赤字,它用一錢不值的廢紙掠奪其他民族的資源和工廠。”

  多輪加息對(duì)外轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)

  全球尤其是美歐發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的資產(chǎn)價(jià)格、信貸增長(zhǎng)、銀行杠桿率以及跨境資本流動(dòng)等各項(xiàng)金融指標(biāo),均呈現(xiàn)出明顯的共振,致使金融活動(dòng)在中長(zhǎng)期的時(shí)間軸上呈現(xiàn)出周期波動(dòng)的特征。而由于美元在國(guó)際貨幣體系中占主導(dǎo)地位,美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策成為全球金融周期的重要驅(qū)動(dòng)因素。

  自2022年3月進(jìn)入最新一輪加息周期以來,美聯(lián)儲(chǔ)已做出10次加息決定,累計(jì)加息幅度高達(dá)500個(gè)基點(diǎn),為20世紀(jì)80年代“沃爾克時(shí)刻”以來最大幅度的集中加息,持續(xù)引發(fā)國(guó)際市場(chǎng)動(dòng)蕩,致使2022年全球股票下跌約20%,債券跌幅達(dá)兩位數(shù),跨境資本流動(dòng)大幅減少,銀行信貸標(biāo)準(zhǔn)普遍收緊,呈現(xiàn)出全球金融周期下行期的典型特征。2022年,美國(guó)金融條件收緊的程度和速度僅次于2008年國(guó)際金融危機(jī)時(shí),背后原因是美聯(lián)儲(chǔ)“大放大收”的貨幣政策。近14個(gè)月的“陡峭”加息幅度,無(wú)異于飲鴆止渴,不僅“損人”,且“不利己”。

  多輪加息導(dǎo)致硅谷銀行倒閉,美國(guó)銀行業(yè)承壓。2020年,美國(guó)大舉量化寬松,大量美元涌入資本市場(chǎng),硅谷銀行由于資產(chǎn)規(guī)模迅速擴(kuò)張,大量買入看似“穩(wěn)定”的美債和抵押貸款支持證券。然而,隨著美聯(lián)儲(chǔ)開始不計(jì)后果地激進(jìn)加息,債券價(jià)格雪崩,摧毀投資收益,初創(chuàng)企業(yè)遭遇“錢荒”加速存款流失,硅谷銀行資產(chǎn)負(fù)債表瞬間失衡,不得不試圖打折出售一批資產(chǎn)以補(bǔ)充現(xiàn)金流。此般行為又進(jìn)一步引發(fā)了投資者對(duì)于硅谷銀行流動(dòng)性充裕的質(zhì)疑,超過上千億美元的擠兌風(fēng)潮最終導(dǎo)致了硅谷銀行關(guān)門。最終,美國(guó)財(cái)政部、美聯(lián)儲(chǔ)與聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司聯(lián)合宣布,將出資為硅谷銀行儲(chǔ)戶兜底。

  面對(duì)美國(guó)激進(jìn)的加息政策,諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主保羅·克魯格曼等主流經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為,美國(guó)已難逃經(jīng)濟(jì)衰退的命運(yùn)。賓夕法尼亞大學(xué)沃頓商學(xué)院教授杰里米·西格爾更一針見血地指出,美聯(lián)儲(chǔ)極度提高利率犯下了其一百多年歷史中“最大的政策錯(cuò)誤之一”,并將“摧毀(美國(guó))經(jīng)濟(jì)”。

  多輪加息在全球激起被動(dòng)加息潮。美聯(lián)儲(chǔ)加息持續(xù)造成外溢效應(yīng),引發(fā)全球金融市場(chǎng)動(dòng)蕩。直至今年6月,歐元區(qū)、英國(guó)、瑞士及挪威的央行仍在相繼提高基準(zhǔn)利率,表明歐洲多國(guó)仍然面臨較大的通脹壓力。而主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體,如英國(guó)、加拿大、韓國(guó)、澳大利亞等國(guó)的央行被動(dòng)多輪加息,結(jié)束了全球十余年的低利率時(shí)代。

  美國(guó)將全球經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)視為其金融“泄洪區(qū)”。一方面,利用美元的強(qiáng)勢(shì)金融地位,強(qiáng)行將經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給其他國(guó)家;另一方面,出臺(tái)國(guó)內(nèi)補(bǔ)貼政策,吸引企業(yè)向美國(guó)轉(zhuǎn)移產(chǎn)能、增加投資。因此而產(chǎn)生的滯脹困局對(duì)新興市場(chǎng)和發(fā)展中國(guó)家影響更甚。在歐美通脹和資本外流的高壓力下,新興市場(chǎng)被迫跟進(jìn)加息,債務(wù)負(fù)擔(dān)進(jìn)一步加重,債務(wù)危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)攀升。據(jù)統(tǒng)計(jì),中等收入國(guó)家償債負(fù)擔(dān)達(dá)到30年來的最高水平。

  肆意舉債重創(chuàng)新興市場(chǎng)和發(fā)展中國(guó)家

  美聯(lián)儲(chǔ)加息推倒多米諾骨牌,經(jīng)過全球經(jīng)濟(jì)鏈條的層層傳導(dǎo),最終讓新興市場(chǎng)和發(fā)展中國(guó)家,尤其是欠發(fā)達(dá)國(guó)家遭遇重創(chuàng)。

  美國(guó)通過三種機(jī)制裹挾其他國(guó)家以維系美元的強(qiáng)勢(shì)壟斷地位。一是通過美元與石油掛鉤機(jī)制,確保了美元作為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的穩(wěn)固地位。二是利用“商品美元還流機(jī)制”,使主要貿(mào)易國(guó)家為了維持國(guó)內(nèi)美元儲(chǔ)備價(jià)值和有利于出口增長(zhǎng)的本幣貶值趨勢(shì),被迫將美元收入通過購(gòu)買美國(guó)國(guó)債、企業(yè)債等形式借給美國(guó),進(jìn)而維系美元幣值的穩(wěn)定或強(qiáng)勢(shì)地位。三是以“對(duì)外債務(wù)的本幣計(jì)價(jià)機(jī)制”,引導(dǎo)國(guó)際資本流動(dòng),對(duì)外轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)。美國(guó)對(duì)外長(zhǎng)短期債務(wù)的大約80%為本幣計(jì)價(jià),也就是說,理論上美國(guó)可以通過印刷本幣——美元的方式來償還外債。

  美國(guó)的貨幣霸權(quán)使其一方面可以通過貨幣貶值方式抵賴債務(wù);另一方面可以通過利率或匯率變動(dòng)等存量調(diào)整方式引導(dǎo)國(guó)際資本流向,以實(shí)現(xiàn)利益最大化。而如果其他經(jīng)濟(jì)體情況相較美國(guó)更差,則美國(guó)經(jīng)濟(jì)在短期震蕩之后,仍可占得復(fù)蘇先機(jī)。

  與發(fā)達(dá)國(guó)家相比,新興市場(chǎng)和發(fā)展中國(guó)家受到的影響尤為劇烈。許多經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)較好的經(jīng)濟(jì)體仍存在對(duì)外部融資依賴較高的問題,在美元頻繁加息時(shí),新興市場(chǎng)和發(fā)展中國(guó)家的美元償債壓力驟增。國(guó)際貨幣基金組織的數(shù)據(jù)顯示,超過1/4的新興經(jīng)濟(jì)體正面臨債務(wù)違約或債券價(jià)格大跌的困境,超過60%的低收入國(guó)家面臨債務(wù)危機(jī)。為應(yīng)對(duì)資本流出、本幣貶值、外債償還壓力等問題,相關(guān)國(guó)家的央行被迫跟進(jìn)加息,致使外部融資環(huán)境惡化。

  國(guó)際貨幣基金組織的最新報(bào)告預(yù)估,新興市場(chǎng)有約2370億美元的外債面臨違約風(fēng)險(xiǎn)。世界銀行也警告稱,25%的新興市場(chǎng)正處于或接近債務(wù)困境,60%以上的低收入國(guó)家面臨債務(wù)困境。曾經(jīng)被譽(yù)為非洲發(fā)展典范的加納繼斯里蘭卡之后宣布暫停支付債務(wù),阿根廷在破產(chǎn)邊緣徘徊,土耳其面臨貿(mào)易赤字嚴(yán)重超標(biāo),埃及、巴基斯坦、烏克蘭等十余個(gè)新興市場(chǎng)國(guó)家正在債務(wù)泥潭中掙扎。

  美國(guó)作為世界第一大經(jīng)濟(jì)體和主要國(guó)際貨幣發(fā)行國(guó),其貨幣政策和金融市場(chǎng)對(duì)世界具有重要外溢效應(yīng),理應(yīng)負(fù)起大國(guó)的責(zé)任。但相反的是,美國(guó)把美元霸權(quán)轉(zhuǎn)用為輸出轉(zhuǎn)移經(jīng)濟(jì)陣痛的超級(jí)特權(quán),讓全世界為美國(guó)經(jīng)濟(jì)刺激措施埋單。在霸權(quán)邏輯的護(hù)持下,美國(guó)的貨幣政策越來越具有單邊主義性質(zhì),成為導(dǎo)致世界經(jīng)濟(jì)和政治沖突的重要根源,嚴(yán)重阻礙全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

  (作者:李丹,系中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心副研究員)

(責(zé)編: 王東)

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