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中國西藏網微信重塑金融服務模式，央行等八部門“25條”舉措護航民營經濟
受到國內經濟結構加速轉型的影響，中國經濟疫后恢復進程呈現“波浪式發(fā)展、曲折式前進”局面，民營經濟對包括高質量金融服務在內的全方位政策支持需求迫切。
11月27日，中國人民銀行網站消息，中國人民銀行、金融監(jiān)管總局、中國證監(jiān)會、國家外匯局、國家發(fā)展改革委、工業(yè)和信息化部、財政部、全國工商聯等八部門聯合印發(fā)《關于強化金融支持舉措 助力民營經濟發(fā)展壯大的通知》（下稱《通知》），提出支持民營經濟的25條具體舉措。
綜合市場分析來看，《通知》延續(xù)了此前對民營企業(yè)融資的一貫支持，在多個維度加強支持力度，本輪民營企業(yè)融資支持的政策發(fā)力正逢其時。其中，以拓展民營企業(yè)融資渠道為主要抓手，從貸款、債券、股權三種融資渠道為民企提供全方位融資支持，將有助于進一步優(yōu)化民企企業(yè)和民營經濟金融資源配置，推動民營經濟發(fā)展壯大。
銀行貸款還有較大提升空間
7月19日，《中共中央 國務院關于促進民營經濟發(fā)展壯大的意見》發(fā)布，從總體要求、持續(xù)優(yōu)化民營經濟發(fā)展環(huán)境、加大對民營經濟政策支持力度、強化民營經濟發(fā)展法治保障、促進民營經濟人士健康成長等八方面提出了31條舉措，促進民營經濟發(fā)展。
從“31條”到“25條”，招聯金融首席研究員董希淼對第一財經記者表示，金融服務民營企業(yè)“25條”是對支持民營經濟發(fā)展壯大“31條”的貫徹落實，也是對“31條”中“完善融資支持政策制度”的細化和深化。
《通知》明確金融服務民營企業(yè)目標和重點?？偭可希ㄟ^制定民營企業(yè)年度服務目標、提高服務民營企業(yè)相關業(yè)務在績效考核中的權重等，加大對民營企業(yè)的金融支持力度，逐步提升民營企業(yè)貸款占比。結構上，加大對科技創(chuàng)新、“專精特新”、綠色低碳、產業(yè)基礎再造工程等重點領域以及民營中小微企業(yè)的支持力度。
中金公司研究部首席宏觀分析師、董事總經理張文朗認為，總量層面，本輪制度性政策安排有利于緩解金融周期下行過程中的“緊信用”現象，結構層面有助于金融周期下半場的經濟結構改善。
中國銀河證券首席經濟學家、研究院院長章俊分析，從A股市場的數據來看，民營經濟已經成為市場主體力量，上市非金融企業(yè)數量達3368家。相比之下，銀行貸款對民營企業(yè)的支持力度尚有較大的提升空間。
截至2023年9月末，5182家非金融業(yè)A股上市公司累計貸款（以長期借款+短期借款口徑大致測算）規(guī)模17.95萬億元，而民營上市企業(yè)貸款規(guī)模僅有4.39萬億元，占上市企業(yè)貸款比重為24.45%。
《通知》提出，加大首貸、信用貸支持力度，積極開展首貸客戶培育拓展行動，加強與各部門對接合作，挖掘有市場、有效益、信用好、有融資需求的優(yōu)質民營企業(yè)，制定針對性綜合培育方案，提升民營企業(yè)的金融獲得率。
章俊認為，從金融服務民營經濟現狀來看，此項政策措施具備及時性和必要性，原因在于要改善民營企業(yè)融資難問題必須先行提升銀行放貸意愿和能力，然而相比于國有企業(yè)，民營企業(yè)尤其是科創(chuàng)型企業(yè)缺乏合適的抵押品（以專利為主的無形資產取代傳統(tǒng)的廠房設備等）、完整的財務數據以及政府信用，與以抵質押和擔保為主的傳統(tǒng)貸款模式天然不匹配。
探索發(fā)展高收益?zhèn)?/strong>
在債券融資方面，《通知》深化債券市場體系建設，暢通民營企業(yè)債券融資渠道。鼓勵符合條件的民營企業(yè)發(fā)債融資，推進使用民營企業(yè)債券融資支持工具。并提出，要充分發(fā)揮民營企業(yè)債券融資支持工具作用，探索發(fā)展高收益?zhèn)?/p>
截至9月末，民營企業(yè)債券融資支持工具已累計為140家民營企業(yè)發(fā)行的2426億元債券提供了增信支持。
中信建投證券研究發(fā)展部分析師楊榮表示，充分發(fā)揮民營企業(yè)債券融資支持工具作用以及探索發(fā)展高收益?zhèn)?，將從金融?chuàng)新的角度，鼓勵民營企業(yè)融資工具多樣化，同時更加適應民營企業(yè)融資的特點，以多渠道多方式滿足民營企業(yè)融資需求。
統(tǒng)計數據顯示，2023年以來發(fā)行的企業(yè)債、公司債、可轉債和可交換債累計規(guī)模超過5000億元，發(fā)行主體多為地方國企和央企，民營企業(yè)債券融資規(guī)模亦有較大的提升空間。
章俊認為，就當前階段而言，民營企業(yè)發(fā)債成本也遠高于國央企，信用利差超過100BP，融資效率有待提升?？傮w來看，以民營企業(yè)為代表的高收益?zhèn)袌鲶w量、估值定價效率和機構配置力度等領域均有待優(yōu)化。
他認為，產品制度創(chuàng)新、評級優(yōu)化和擔保增信有望成為主要抓手。一是支持民營企業(yè)注冊發(fā)行科創(chuàng)票據、科創(chuàng)債券、股債結合類產品、綠色債券、碳中和債券、轉型債券、資產證券化等產品，盤活存量、拓展增量，同時優(yōu)化民營企業(yè)債務融資工具注冊機制，提高融資服務便利度；二是完善企業(yè)債券評級體系；三是充分發(fā)揮民營企業(yè)債券融資支持工具作用，強化擔保增信。
更好發(fā)揮多層次資本市場作用
暢通股、債、貸三種融資渠道，多層次資本市場作用有望進一步發(fā)揮。
在資本市場方面，《通知》提出，更好發(fā)揮多層次資本市場作用，擴大優(yōu)質民營企業(yè)股權融資規(guī)模。支持民營企業(yè)上市融資和并購重組。推動注冊制改革走深走實，大力支持民營企業(yè)發(fā)行上市和再融資。支持符合條件的民營企業(yè)赴境外上市，利用好兩個市場、兩種資源。繼續(xù)深化并購重組市場化改革，研究優(yōu)化并購重組“小額快速”審核機制，支持民營企業(yè)通過并購重組提質增效、做大做強。
伴隨全面注冊制改革持續(xù)走深走實，我國多層次資本市場體系越發(fā)完善，滬深主板、雙創(chuàng)板、北交所、新三板等職責定位明確，為民營企業(yè)上市融資和并購重組提供良好土壤。
章俊認為，科創(chuàng)板、北交所疊加全面注冊制落地已為民企上市和再融資打開空間，流動性和定價效率有待提升，未來將進一步做深做實注冊制，同時繼續(xù)深化并購重組市場化改革，研究優(yōu)化并購重組“小額快速”審核機制，支持民營企業(yè)通過并購重組提質增效、做大做強。
《通知》強調，強化區(qū)域性股權市場對民營企業(yè)的支持服務。推動區(qū)域性股權市場突出私募股權市場定位，穩(wěn)步拓展私募基金份額轉讓、認股權綜合服務等創(chuàng)新業(yè)務試點，提升私募基金、證券服務機構等參與區(qū)域性股權市場積極性。支持保險、信托等機構以及資管產品在依法合規(guī)、風險可控、商業(yè)自愿的前提下，投資民營企業(yè)重點建設項目和未上市企業(yè)股權。
此外，《通知》提出，發(fā)揮股權投資基金支持民營企業(yè)融資的作用。發(fā)揮政府資金引導作用，支持更多社會資本投向重點產業(yè)、關鍵領域民營企業(yè)。積極培育天使投資、創(chuàng)業(yè)投資等早期投資力量，增加對初創(chuàng)期民營中小微企業(yè)的投入。完善投資退出機制，優(yōu)化創(chuàng)投基金所投企業(yè)上市解禁期與投資期限反向掛鉤制度安排。切實落實國有創(chuàng)投機構盡職免責機制。
綜合運用貨幣政策、財政獎補
另外，《通知》還提出，要綜合運用貨幣政策工具、財政獎補和保險保障等措施，提升金融機構服務民營經濟的積極性。加強部門合作，完善信用信息共享、融資擔保、便利票據貼現、應收賬款確權、稅收等配套政策和機制，增強民營經濟金融承載力。金融機構要加強宣傳解讀，主動將金融支持政策、金融產品和服務信息推送至民營企業(yè)。各地金融管理、發(fā)展改革、工信、財稅、工商聯等部門加強溝通協調，強化督促指導，提升政策實效。
東方金誠首席宏觀分析師王青建議，后續(xù)要加大財政部門與金融機構的協調配合，將財政激勵效應向銀行、政府性融資擔保機構充分傳導。同時，監(jiān)管層還要加大與小微企業(yè)的溝通力度，第一時間掌握小微企業(yè)在融資過程中出現的難點、痛點，及時跟進調整相關政策措施。
中銀國際證券固收首席分析師肖成哲則認為，在頂層設計以及各部門各地區(qū)的政策配合下，伴隨著《通知》的推進和落實，金融服務民營經濟的效率有望進一步提高，金融服務實體經濟的能力也有望進一步增強，更好助力民營經濟的活力提升和高質量發(fā)展的不斷推進。
央行表示，下一步，中國人民銀行等部門將指導金融機構抓緊落實《通知》要求，制定具體實施細則，同時，加強統(tǒng)計監(jiān)測和政策效果評估，確保政策惠及民營企業(yè)。
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