9月25日，富時(shí)羅素宣布從2021年10月起將中國(guó)國(guó)債納入富時(shí)世界國(guó)債指數(shù)（WGBI），并于2021年3月做進(jìn)一步確認(rèn)。這是繼彭博巴克萊全球綜合指數(shù)（BBG）、摩根大通全球新興市場(chǎng)多元化指數(shù)（GBI-EM）之后，第三個(gè)納入中國(guó)債券的國(guó)際債券指數(shù)。

　　中國(guó)人民銀行副行長(zhǎng)、國(guó)家外匯管理局局長(zhǎng)潘功勝表示，這充分反映了國(guó)際投資者對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期健康發(fā)展、金融持續(xù)擴(kuò)大開放的信心，人民銀行對(duì)此表示歡迎。

　　中國(guó)債券納入上述指數(shù)均采取分月分步納入的方式。據(jù)市場(chǎng)估算，中國(guó)債券完全納入彭博巴克萊、摩根大通、富時(shí)羅素的上述指數(shù)后，可分別為中國(guó)債市引入1000億美元、200億美元、1500億美元的指數(shù)追蹤資金。

　　央行方面表示，下一步將繼續(xù)與各方共同努力，積極完善各項(xiàng)政策制度，繼續(xù)推動(dòng)相關(guān)制度規(guī)則與國(guó)際接軌，進(jìn)一步提升債券市場(chǎng)流動(dòng)性，不斷深化中國(guó)債券市場(chǎng)制度性、系統(tǒng)性開放，為包括指數(shù)投資者在內(nèi)的廣大國(guó)際投資者提供更加友好、便利的投資環(huán)境，逐步形成以國(guó)內(nèi)大循環(huán)為主體、國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局。

　　債券市場(chǎng)開放的三個(gè)階段

　　2005年，央行批準(zhǔn)泛亞基金進(jìn)入全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)進(jìn)行債券交易，債券市場(chǎng)對(duì)外開放的大幕由此正式拉開。

　　中國(guó)債券市場(chǎng)開放大致有三個(gè)階段：

　　第一階段：2010年，境外央行、貨幣當(dāng)局、境外人民幣清算和參加行獲準(zhǔn)進(jìn)入銀行間債券市場(chǎng)。2013年，RQFII和QFII投資者獲準(zhǔn)進(jìn)入銀行間市場(chǎng)。2015年，央行允許境外各類型的金融機(jī)構(gòu)通過(guò)直接入市（CIBM）方式進(jìn)入銀行間債券市場(chǎng)。

　　第二階段：2017年，內(nèi)地與香港之間的“債券通”開通，通過(guò)基礎(chǔ)設(shè)施的連接合作，為境外投資者提供了入市新路徑。“債券通”采用了多級(jí)托管等與國(guó)際規(guī)則一致的制度安排，為境外投資者提供了更多便利。

　　第三階段：國(guó)際三大指數(shù)供應(yīng)商將中國(guó)債券納入旗艦指數(shù)。國(guó)際債券指數(shù)納入中國(guó)債券，有利于增強(qiáng)指數(shù)的代表性和吸引力，有利于全球投資者更合理地配置債券資產(chǎn)。

　　推動(dòng)制度規(guī)則與國(guó)際接軌

　　觀察國(guó)際債券指數(shù)納入的中國(guó)債券類別不難發(fā)現(xiàn)，境外投資者投資中國(guó)國(guó)債的積極性相對(duì)更高。

　　對(duì)于境外投資者普遍關(guān)注的國(guó)債市場(chǎng)流動(dòng)性問(wèn)題，近年來(lái)財(cái)政部、央行通過(guò)建立完善續(xù)發(fā)行機(jī)制、建立做市商支持機(jī)制，持續(xù)改善國(guó)債市場(chǎng)流動(dòng)性，提高國(guó)債收益率曲線數(shù)據(jù)質(zhì)量，更好發(fā)揮國(guó)債收益率曲線在金融市場(chǎng)上的定價(jià)基準(zhǔn)作用，更好滿足國(guó)際投資者投資交易國(guó)債的需求。目前境外投資者持有國(guó)債的余額占比已達(dá)到10%。

　　今年9月，央行、證監(jiān)會(huì)、外匯局發(fā)布《關(guān)于境外機(jī)構(gòu)投資者投資中國(guó)債券市場(chǎng)有關(guān)事宜的公告(征求意見稿)》，允許境外機(jī)構(gòu)按照“全球托管行+本地托管行”的模式入市投資，推動(dòng)債券名義持有和多級(jí)托管制度落地實(shí)施，即體現(xiàn)了市場(chǎng)整體開放和對(duì)接國(guó)際規(guī)則的思路。

　　境外投資者持續(xù)加倉(cāng)中國(guó)債券

　　截至2020年8月末，中國(guó)債券市場(chǎng)債券余額已達(dá)112萬(wàn)億元，為全球第二大債券市場(chǎng)，債券品種豐富，交易工具序列齊全，基礎(chǔ)設(shè)施安全高效，已經(jīng)具備相當(dāng)?shù)氖袌?chǎng)深度與廣度。

　　從收益率看，中國(guó)債券收益率仍然保持基本穩(wěn)定，10年期國(guó)債收益率保持在3%以上，企業(yè)債收益率普遍在4%以上。今年以來(lái)，中美十年期國(guó)債利差持續(xù)走闊，已從150個(gè)基點(diǎn)升至240個(gè)基點(diǎn)左右。

　　從違約率看，2020年二季度末，按金額計(jì)算的公司信用類債券滾動(dòng)違約率為0.73%,明顯低于2020年6月末商業(yè)銀行1.94%的不良貸款率，也遠(yuǎn)低于2019年國(guó)際市場(chǎng)1.48%的滾動(dòng)違約率。

　　截至2020年8月末，已有來(lái)自全球60余個(gè)國(guó)家或地區(qū)的近900家境外投資者進(jìn)入銀行間債券市場(chǎng)。今年以來(lái)，境外機(jī)構(gòu)持續(xù)增持我國(guó)債券，未受疫情等因素影響，月均交易量超7500億元人民幣，月均凈買入量超1200億元人民幣。目前境外機(jī)構(gòu)持債總規(guī)模超過(guò)2.8萬(wàn)億元人民幣，近三年年均增長(zhǎng)40％。

　　繼續(xù)改善境外投資者“用戶體驗(yàn)”

　　富時(shí)羅素政策與治理主管胡博知表示，中國(guó)最近的市場(chǎng)改革值得稱贊，包括提高債券市場(chǎng)流動(dòng)性、允許外匯交易選擇更多的交易對(duì)手、以及改進(jìn)交易后結(jié)算和托管做法。

　　不過(guò)也仍有投資者反映入市操作手續(xù)不夠便捷等問(wèn)題。央行有關(guān)人士表示，將關(guān)注境外投資者的用戶體驗(yàn)，相關(guān)環(huán)節(jié)未來(lái)該簡(jiǎn)化的就要簡(jiǎn)化，該優(yōu)化的就要優(yōu)化。

　　2020年以來(lái)，人民銀行、外匯局以及相關(guān)部門在這方面出臺(tái)了一系列政策措施。一是整合入市渠道，按照“同一套標(biāo)準(zhǔn)、同一套規(guī)則的一個(gè)中國(guó)債券市場(chǎng)”的原則統(tǒng)一準(zhǔn)入管理和資金管理等制度安排，提高境外機(jī)構(gòu)入市便利度，進(jìn)一步優(yōu)化和便利投資資金匯出入。二是提升金融基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)水平，境內(nèi)外交易平臺(tái)開展合作，支持境外投資者在直接入市渠道下開展直接交易，境內(nèi)平臺(tái)延長(zhǎng)服務(wù)時(shí)間，方便更多境外機(jī)構(gòu) “無(wú)時(shí)差”參與債券交易；為境外機(jī)構(gòu)提供循環(huán)結(jié)算服務(wù)和T+3以上交易結(jié)算服務(wù)，有效緩解了因境內(nèi)外節(jié)假日差異帶來(lái)的不便。三是提高債券市場(chǎng)流動(dòng)性，引入更豐富和市場(chǎng)化的發(fā)行機(jī)制，優(yōu)化做市機(jī)制安排，使境外機(jī)構(gòu)可以高效買賣標(biāo)的債券。四是完善風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖機(jī)制，允許境外機(jī)構(gòu)與多個(gè)對(duì)手方進(jìn)行人民幣購(gòu)售和外匯風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖，可以選擇更優(yōu)報(bào)價(jià)；允許境外機(jī)構(gòu)自主選擇簽署衍生品主協(xié)議，滿足境外投資者的內(nèi)部風(fēng)控和合規(guī)要求。此外，結(jié)算代理人或相關(guān)開戶行可向境外央行類客戶提供日間或隔夜融資服務(wù)，有效緩解境外央行類機(jī)構(gòu)資金周轉(zhuǎn)問(wèn)題。