近日，日元在劇烈波動中走軟，海外外匯市場日元對美元匯率一度跌破160比1關口，刷新1990年4月以來最低紀錄。

　　日本媒體和專家普遍認為，日元貶值趨勢恐將持續(xù)，令日本經(jīng)濟承受明顯壓力，不利于日本走出通縮，同時給日本零售業(yè)、能源、航空等行業(yè)帶來壓力，加重依賴進口原材料的企業(yè)負擔。

　　美聯(lián)儲激進加息是日元走軟主因

　　4月29日上午，海外外匯市場日元對美元匯率一度跌至160.24日元兌換1美元；當天下午，日元對美元匯率回升至154.10日元兌換1美元。市場猜測，日元匯率短暫回升可能是日本政府出手干預的結果。

　　日元走軟的根本原因是日本和美國貨幣政策差異造成的巨大息差。在疫情期間推行史無前例貨幣“大放水”的美聯(lián)儲，于2022年“急轉(zhuǎn)彎”，開始激進加息以應對通貨膨脹，給世界經(jīng)濟帶來嚴重負面外溢效應，多種非美貨幣大幅貶值，多國央行被迫加息。

　　但一向?qū)γ绹嗖揭嘹叺娜毡狙胄袇s受制于國內(nèi)通縮形勢而堅持低利率政策。日本央行在4月26日舉行的貨幣政策會議上決定，維持現(xiàn)行貨幣政策不變，將政策利率目標維持在0到0.1%之間。日本央行行長植田和男當天在記者會上表示，日元疲軟尚未對日本通脹產(chǎn)生重大影響。此后，市場對日本央行加息預期減弱，拋售日元操作增多，導致日元對美元持續(xù)貶值。此外，機構投資者大量套利交易操作、日本個人資金投資海外等因素同樣加劇日元貶值。

　　從日本自身來看，一方面日本對能源、食品、原材料等重要資源嚴重依賴進口，對美元需求持續(xù)高漲；另一方面，2021財年至2023財年，日本貨物貿(mào)易連續(xù)3個財年呈現(xiàn)貿(mào)易逆差，進一步加劇日元貶值壓力。加上日本少子老齡化問題嚴重，難以吸引數(shù)額龐大的海外投資收益回流，這些因素都讓日元貶值趨勢難以避免。

　　日元走軟“車輪”短期恐難停轉(zhuǎn)

　　市場認為，日本政府對干預日元匯率的“容忍點”似乎已由2022年9月的1美元兌換145日元，逐步退讓至如今的1美元兌換160日元。但受制于美聯(lián)儲降息預期減弱導致的“美元升值”，日本政府對日元匯率的干預效果恐難持續(xù)。

　　近期美國通脹率顯著回升，市場預計美聯(lián)儲將在較長時間內(nèi)把利率維持在高位。在日美兩國息差難以縮小的情況下，日元走軟的“車輪”短期內(nèi)恐難停轉(zhuǎn)。分析人士認為，如果即將召開的美聯(lián)儲貨幣政策會議釋放推遲降息的信號，日元恐將進一步貶值。

　　《日本經(jīng)濟新聞》網(wǎng)站報道說，只要日美兩國巨大息差導致日元貶值這一根本原因得不到改變，即便日本政府出手干預，日元疲軟的勢頭也難以逆轉(zhuǎn)。

　　日本經(jīng)濟面臨進退兩難局面

　　日元走軟雖然利好出口企業(yè)業(yè)績，但也給日本經(jīng)濟帶來諸多壓力。

　　一方面，日元貶值讓日本老百姓將錢包捂得更緊，不利于日本走出通縮、進入物價上漲伴隨工資增長的良性循環(huán)。日本財務省財務官神田真人4月30日表示，與統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示的通脹相比，更重要的是“超市的食品飲料正大幅漲價，這對最脆弱群體的沖擊非常明顯”。

　　神田認為，日元走軟對日本提高實際工資的努力形成掣肘。日本厚生勞動省統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，剔除物價上漲因素后，2月日本實際工資收入同比下降1.3%，連續(xù)23個月同比減少。實際工資減少導致消費疲軟。日本總務省統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2月占日本經(jīng)濟比重一半以上的個人消費同比減少0.5%，連續(xù)12個月同比下降。同時，日本家庭開支進一步承壓。據(jù)瑞穗研究與技術公司測算，受日元疲軟和油價高企影響，2024財年日本家庭平均支出負擔或?qū)㈩~外增加10.6萬日元。

　　另一方面，日元疲軟將給日本零售業(yè)、能源、航空等行業(yè)帶來壓力，并加重依賴進口原材料的企業(yè)負擔。據(jù)明治安田綜合研究所測算日元貶值的影響，當日元對美元匯率至160比1時，進口物價將上漲8.7%；當日元對美元匯率至170比1時，進口物價將上漲13.5%。例如，日本家居企業(yè)似鳥控股的九成商品在海外制造并進口到日本銷售，日元對美元每貶值1日元，將導致全年的經(jīng)常利潤減少20億日元。

　　日本國際貿(mào)易促進協(xié)會理事兼事務局局長泉川友樹認為，日本經(jīng)濟正面臨進退兩難局面，維持當前利率無法解決日元貶值問題，但上調(diào)利率將會導致日本政府需償還的債務暴漲，這是之前“安倍經(jīng)濟學”政策帶來的后果。