上市券商調(diào)整經(jīng)營策略穩(wěn)增長
上市券商2022年半年報(bào)已披露完畢,受地緣政治沖突、新冠肺炎疫情反復(fù)等影響,券商業(yè)績普遍承壓,券商經(jīng)紀(jì)、自營投資、資管等業(yè)務(wù)收入出現(xiàn)下降。與此同時(shí),半年報(bào)透露出一些積極信號(hào),部分券商在二季度承壓而上,經(jīng)營業(yè)績逐步改善,實(shí)現(xiàn)扭虧為盈,為行業(yè)帶來暖意。展望下半年,券商表示將抓住宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升機(jī)遇,立足財(cái)富管理市場巨大的發(fā)展空間,形成新特色,打造新引擎,力爭實(shí)現(xiàn)新增長。
整體業(yè)績?nèi)猿袎?/p>
總的來看,上半年券商整體業(yè)績承壓。據(jù)記者梳理,上半年,共有10家上市券商營收超過百億元,比去年有所減少。其中,中信證券、國泰君安、華泰證券位居前三位,分別營收348.85億元、195.54億元、161.66億元。
營收增速方面,上半年,中國銀河、中信建投、山西證券、國聯(lián)證券、太平洋證券等11家券商實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入同比正增長。其中,中國銀河實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入182.10億元,同比增長達(dá)20.28%;中信建投、山西證券、國聯(lián)證券和太平洋等的營業(yè)收入增長也均超過10%。凈利潤增速方面,上半年,東方財(cái)富、華安證券、國聯(lián)證券、方正證券、華鑫股份、中國銀河6家券商歸母凈利潤同比增速為正。此外,有多家上市券商上半年出現(xiàn)虧損。例如,湘財(cái)股份上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入23.71億元,同比下降1.55%,歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損8260.07萬元,同比止盈轉(zhuǎn)虧。
券商業(yè)績整體表現(xiàn)低迷,在此前中國證券業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的證券公司2022年上半年度經(jīng)營數(shù)據(jù)中已有所體現(xiàn),數(shù)據(jù)顯示,140家證券公司2022年上半年度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2059.19億元,凈利潤811.95億元,分別同比下滑11.40%和10.06%。
為何券商整體業(yè)績出現(xiàn)明顯下滑?市場普遍歸因于宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力加大,上半年A股市場震蕩有所加劇所致。
“上半年,受宏觀環(huán)境、新冠肺炎疫情等因素影響,國內(nèi)證券市場行情波動(dòng)加大,整體出現(xiàn)一定幅度的下跌,公司證券板塊自營業(yè)務(wù)收入及子公司收入較上年同期出現(xiàn)了較大幅度的下滑;同時(shí),公司實(shí)業(yè)板塊整體依然虧損,共同導(dǎo)致歸屬于上市公司股東的凈利潤出現(xiàn)虧損?!毕尕?cái)股份表示。
中原證券上半年歸屬于母公司股東凈利潤為-1.25億元,同比由盈轉(zhuǎn)虧,對(duì)此,中原證券總裁李昭欣在業(yè)績說明會(huì)上表示,今年上半年,面對(duì)復(fù)雜多變的國內(nèi)外宏觀環(huán)境、資本市場的大幅波動(dòng)、新冠肺炎疫情的反復(fù)沖擊以及多重負(fù)面因素影響,公司虧損1.2億多元。
從競爭格局來看,上半年,行業(yè)馬太效應(yīng)持續(xù)顯現(xiàn)。中信證券龍頭地位依然凸顯,上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入348.85億元,歸母凈利潤為111.96億元,是上半年唯一一家凈利潤超百億元的券商。中信證券董事會(huì)秘書王俊鋒表示,上半年,公司境內(nèi)投資銀行業(yè)務(wù)、固定收益、股衍等金融市場業(yè)務(wù)均保持增長,貢獻(xiàn)穩(wěn)定收益;此外,受市場下行影響,直投業(yè)務(wù)、境外收入有所下降,但均保持正收益,表現(xiàn)也優(yōu)于同業(yè)。
對(duì)于強(qiáng)者恒強(qiáng)局面的強(qiáng)化,國泰君安研究所非銀金融領(lǐng)域首席分析師劉欣琦分析,投資業(yè)務(wù)表現(xiàn)更佳是頭部券商營收增速高于上市券商整體的主要原因。這些券商投資收益率降幅小于上市券商整體情況,以場外衍生品業(yè)務(wù)為代表的客需型業(yè)務(wù)有效降低了收益波動(dòng)。
投資業(yè)務(wù)成關(guān)鍵
仔細(xì)分析各上市券商半年報(bào),不難發(fā)現(xiàn)證券投資業(yè)務(wù)下滑幅度最為明顯,成為不少券商業(yè)績下滑甚至虧損的主要原因?!吧习肽?,投資業(yè)務(wù)對(duì)調(diào)整后營業(yè)收入下降的貢獻(xiàn)度最大,主要原因?yàn)橥顿Y收益率受到市場疲弱的影響有所下滑,上市券商子公司凈利潤下滑拖累整體投資業(yè)務(wù)凈收入下降。”劉欣琦表示。例如,長江證券表示,上半年,權(quán)益投資市場普遍下跌,市場表現(xiàn)弱于上年同期,導(dǎo)致權(quán)益類投資業(yè)務(wù)收入大幅減少。東方證券表示,上半年公司營業(yè)收入、凈利潤都出現(xiàn)了較大程度下滑,主要原因在于受市場下跌影響,自營投資出現(xiàn)虧損,股票質(zhì)押業(yè)務(wù)減值準(zhǔn)備計(jì)提影響了公司利潤等。
同時(shí),由于在投資品種、投資策略、配置理念等方面存在差異,券商投資業(yè)績出現(xiàn)分化。
中信證券總經(jīng)理?xiàng)蠲鬏x表示,上半年,受市場波動(dòng)影響,公司投資收益出現(xiàn)下滑,但降幅優(yōu)于同業(yè)多數(shù)券商,主要得益于公司綜合化的業(yè)務(wù)布局,多元化的資產(chǎn)配置策略,金融市場業(yè)務(wù)保持穩(wěn)定。比如,固定收益抓住市場利率下行機(jī)會(huì),充分發(fā)揮客戶資源優(yōu)勢,提升產(chǎn)品設(shè)計(jì)及服務(wù)客戶的綜合能力,不斷豐富盈利模式,各項(xiàng)創(chuàng)新業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展,債券投資業(yè)務(wù)獲得了可觀的收益。
國聯(lián)證券表示,在公司證券投資業(yè)務(wù)中,權(quán)益投資業(yè)務(wù)始終堅(jiān)持價(jià)值投資理念,聚焦具有低估值、良好成長性的行業(yè)和公司,收益率大幅跑贏滬深300指數(shù)。
此外,在經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)方面,部分券商表現(xiàn)不如意。“代銷業(yè)務(wù)規(guī)??s減致使經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入下滑?!眲⑿犁硎?,受市場調(diào)整影響,基金新發(fā)規(guī)模大幅下降,持續(xù)營銷難度增大,券商代銷金融產(chǎn)品收入大幅承壓。同時(shí),日均股基權(quán)交易量雖呈同比上升態(tài)勢,但傭金率仍延續(xù)近年下滑趨勢。
不過,也有部分中小券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)逆勢突圍。例如,上半年,華林證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)凈收入為2.8億元,同比上升10.24%;天風(fēng)證券實(shí)現(xiàn)證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)營業(yè)收入7.42億元,同比增長10.75%。“由于券商在細(xì)分業(yè)務(wù)如投行、投資和資管業(yè)務(wù)上的專業(yè)能力存在差異,上半年上市券商業(yè)績表現(xiàn)分化。近期證券板塊二級(jí)市場表現(xiàn)活躍,證券公司受益于穩(wěn)增長政策刺激下市場回暖后的業(yè)績改善,帶來估值提升?!鄙轿髯C券非銀金融分析師劉麗表示。
下半年有望企穩(wěn)
雖然上半年整體業(yè)績承壓,但受益于疫情防控形勢好轉(zhuǎn)、宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定恢復(fù)等因素,二季度以來,市場明顯回溫,部分券商經(jīng)營業(yè)績逐步改善,各大券商抓住機(jī)遇,積極部署下半年展業(yè)計(jì)劃。
中信證券表示,下半年,將繼續(xù)立足財(cái)富管理市場巨大的發(fā)展空間,依托公司綜合金融服務(wù)優(yōu)勢,以公募基金投資顧問業(yè)務(wù)快速發(fā)展為契機(jī),以企業(yè)家辦公室整體解決方案為旗艦品牌,以首批賬戶管理功能優(yōu)化試點(diǎn)創(chuàng)新財(cái)富管理服務(wù)模式,實(shí)現(xiàn)財(cái)富管理服務(wù)生態(tài)的多層次、綜合化升級(jí),凸顯財(cái)富管理專業(yè)價(jià)值,進(jìn)一步推動(dòng)客戶及其資產(chǎn)規(guī)模穩(wěn)定增長。
“下半年,公司將持續(xù)推進(jìn)財(cái)富管理業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型,以資產(chǎn)配置與增值、投顧服務(wù)、金融科技為抓手,構(gòu)建高質(zhì)量客群服務(wù)核心競爭力,打造申萬宏源財(cái)富管理特色品牌。夯實(shí)基礎(chǔ)客戶資產(chǎn),轉(zhuǎn)型買方投顧模式,強(qiáng)化金融科技賦能,加強(qiáng)財(cái)富管理業(yè)務(wù)協(xié)同,打造均衡、可持續(xù)發(fā)展的財(cái)富管理業(yè)務(wù)模式?!鄙耆f宏源證券表示。
方正證券明確提出未來業(yè)務(wù)增長的三大動(dòng)力。方正證券董事、執(zhí)行委員會(huì)主任、董事會(huì)秘書何亞剛介紹,以財(cái)富管理為代表的第一動(dòng)力,在保持傳統(tǒng)優(yōu)勢的基礎(chǔ)上激發(fā)新活力、開啟新增長;以投資交易為代表的第二動(dòng)力,持續(xù)做大、迭代升級(jí),構(gòu)筑新優(yōu)勢;以資產(chǎn)管理、投資銀行為代表的第三動(dòng)力,抓住發(fā)展機(jī)遇,形成特色,打造新引擎。
展望下半年,專家認(rèn)為,隨著穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子政策措施落地生效,上市券商業(yè)績有望跟隨宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展節(jié)奏,呈現(xiàn)觸底反彈、企穩(wěn)回升態(tài)勢。
“券商中報(bào)業(yè)績發(fā)布,業(yè)績利空出盡,預(yù)計(jì)下半年的主要增量在經(jīng)紀(jì)和投行業(yè)務(wù)?!敝行沤ㄍ蹲C券非銀金融與前瞻研究首席分析師趙然表示,經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)方面,8月以來,市場成交活躍,泛財(cái)富管理行業(yè)景氣度依然處于上行通道;投行業(yè)務(wù)方面,全面注冊制漸行漸近,IPO和再融資常態(tài)化,發(fā)行節(jié)奏明顯加快,新經(jīng)濟(jì)動(dòng)能為投行業(yè)務(wù)提供景氣度上行空間。
全面注冊制改革的持續(xù)推進(jìn)將給市場帶來利好。開源證券非銀金融行業(yè)首席分析師高超表示,以全面注冊制為核心的一攬子政策利好券商各項(xiàng)業(yè)務(wù)。全面注冊制的落地,直接利好投行業(yè)務(wù),大投行產(chǎn)業(yè)鏈迎來長足發(fā)展,同時(shí),全面注冊制或?qū)⑴涮滓腴L期資金,未來有利于吸引居民財(cái)富向權(quán)益類金融資產(chǎn)遷移,利好財(cái)富管理線條。
“從券商業(yè)績走勢來看,5月份以來,風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)下降、風(fēng)險(xiǎn)偏好回升、市場指數(shù)出現(xiàn)上修,下半年券商的各項(xiàng)業(yè)務(wù)將逐季改善?!眲⑿犁硎?,當(dāng)前投資者機(jī)構(gòu)化已成大勢所趨,客戶機(jī)構(gòu)化趨勢將催生更多客需型業(yè)務(wù)需求,機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)競爭優(yōu)勢將更多體現(xiàn)在產(chǎn)品化能力方面。未來,產(chǎn)品化能力更強(qiáng)的券商,其盈利增長空間和確定性將更高。
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