央廣網(wǎng)北京10月15日消息（記者蔣勇）據(jù)中央廣播電視總臺(tái)經(jīng)濟(jì)之聲《天下財(cái)經(jīng)》報(bào)道，融券制度是成熟資本市場(chǎng)常見(jiàn)的基礎(chǔ)性交易制度，為市場(chǎng)多空雙方提供了交易工具，有利于提升資本市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)能力；同時(shí)，融資融券作為一種重要的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，能有效滿足風(fēng)險(xiǎn)管理需求。10月14日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布，為進(jìn)一步加強(qiáng)融券業(yè)務(wù)逆周期調(diào)節(jié)，證監(jiān)會(huì)經(jīng)充分論證評(píng)估，根據(jù)當(dāng)前市場(chǎng)情況，對(duì)融券及戰(zhàn)略投資者出借配售股份的制度進(jìn)行針對(duì)性調(diào)整優(yōu)化，在保持制度相對(duì)穩(wěn)定的前提下，階段性收緊融券和戰(zhàn)略投資者配售股份出借。專家分析：此舉有利于穩(wěn)定資本市場(chǎng)，提振投資者信心，保護(hù)中小投資者利益。

　　階段性收緊融券和戰(zhàn)略投資者配售股份出借

　　融券是指投資者預(yù)計(jì)股票未來(lái)會(huì)下跌，當(dāng)前向證券公司借入股票然后賣出，等股票行情真正下跌以后再低價(jià)買入股票，并還給證券公司的一種交易方式。

　　舉例來(lái)說(shuō)，投資者崔某通過(guò)一定的擔(dān)保和支付一定的費(fèi)用，從證券公司借出1000股股票，然后賣出得到10000元現(xiàn)金。等到股價(jià)下跌，崔某再以8000元的價(jià)格買回1000股同樣的股票還給證券公司。不考慮相關(guān)的稅費(fèi)，崔某通過(guò)這種交易方式，賺取了一筆2000元的差價(jià)收益。

　　由于具有一定的做空屬性，融券業(yè)務(wù)也被認(rèn)為是導(dǎo)致市場(chǎng)下跌的重要因素?？紤]到當(dāng)前的市場(chǎng)情況，以及貫徹落實(shí)中央提出的“要活躍資本市場(chǎng)，提振投資者信心”的需要，證監(jiān)會(huì)調(diào)整優(yōu)化融券相關(guān)制度，更好發(fā)揮逆周期調(diào)節(jié)作用，階段性收緊融券和戰(zhàn)略投資者配售股份出借。

　　資深市場(chǎng)人士桂浩明認(rèn)為，此舉有利于穩(wěn)定資本市場(chǎng)，保護(hù)中小投資者利益。“之前出臺(tái)了包括降低印花稅、鼓勵(lì)機(jī)構(gòu)投資者入市等政策，也收緊了IPO，這些都是為了提振市場(chǎng)信心。現(xiàn)在資本市場(chǎng)的運(yùn)行遇到了一定壓力，供求關(guān)系不太平衡。融資端的改革比較成功，股票大量供應(yīng)。但投資端的改革相對(duì)滯后，投資者信心受到損傷。在這種情況下，穩(wěn)定市場(chǎng)信心是一個(gè)重要舉措，只有穩(wěn)定市場(chǎng)信心，市場(chǎng)才能活躍起來(lái)。”

　　提升融券業(yè)務(wù)門(mén)檻減少市場(chǎng)做空的融券量

　　具體來(lái)看，在融券端，將融券保證金比例由不得低于50%上調(diào)至80%，對(duì)私募證券投資基金參與融券的保證金比例上調(diào)至100%，發(fā)揮制度的逆周期調(diào)節(jié)作用。

　　出借端，根據(jù)有關(guān)法規(guī)規(guī)定可以對(duì)戰(zhàn)略投資者配售股份出借予以調(diào)整，為突出上市公司高管專注主業(yè)，取消上市公司高管及核心員工通過(guò)參與戰(zhàn)略配售設(shè)立的專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃出借，適度限制其他戰(zhàn)略投資者在上市初期的出借方式和比例

　　前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍分析，大幅調(diào)整融券業(yè)務(wù)屬于重大利好，它從融券、出借兩端提升了融券業(yè)務(wù)的門(mén)檻，減少了融券的資金量。

　　楊德龍說(shuō)：“融券的保證金比例大幅上調(diào)，能夠有效減少融券的資金量。在出借端，對(duì)于上市公司高管以及核心員工通過(guò)參與戰(zhàn)略配售設(shè)立的專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃進(jìn)行出借被取消，對(duì)于其他戰(zhàn)略投資者在上市初期的出借方式和比例也進(jìn)行適度限制。這體現(xiàn)出證監(jiān)會(huì)對(duì)融券業(yè)務(wù)的監(jiān)管在加強(qiáng)，減少了市場(chǎng)做空的融券量，減少了投資者對(duì)于一部分私募基金及其他投資者通過(guò)融券做空的擔(dān)憂。對(duì)于提振市場(chǎng)信心，推動(dòng)資本市場(chǎng)企穩(wěn)回升是有利的?！?/p>

　　桂浩明表示，調(diào)整優(yōu)化融券相關(guān)制度，有利于上市公司高管專注主業(yè)，集中精力發(fā)展企業(yè)，“此前，新股上市以后，股票能夠用于融資融券。一些戰(zhàn)略配售的投資者，包括像員工持股，拿到股票以后都通過(guò)融券出借。從實(shí)踐來(lái)看，這并不有利于市場(chǎng)的穩(wěn)定。現(xiàn)在對(duì)高管持股所形成投資平臺(tái)的融券加以限制，這既是讓高管團(tuán)隊(duì)能更加集中精力搞好企業(yè)，提升它的效益，而不是通過(guò)出借證券謀取收益。也使得市場(chǎng)交易更加趨于合理平穩(wěn)，避免新股上市以后出現(xiàn)融券的過(guò)度操作，出現(xiàn)一個(gè)特殊的融券受益方的情況。這也為今后融資融券業(yè)務(wù)更加合理規(guī)范的發(fā)展打下了基礎(chǔ)?！?/p>

　　10月14日當(dāng)天，上交所、深交所同步發(fā)布了關(guān)于優(yōu)化融券交易和轉(zhuǎn)融通證券出借交易相關(guān)安排的通知，北交所發(fā)布了關(guān)于優(yōu)化融券交易相關(guān)安排的通知。關(guān)于融券保證金比例的調(diào)整從今年10月30日起施行，其他條款從今年10月16日起施行。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，在穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的一攬子政策逐步落地、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期增強(qiáng)的情況之下，資本市場(chǎng)的表現(xiàn)值得期待。

　　“從目前來(lái)看，市場(chǎng)信心正在逐步恢復(fù)，相信隨著各種政策的不斷推出，政策效果將逐漸顯現(xiàn)，資本市場(chǎng)將迎來(lái)比較持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的機(jī)會(huì)?！惫鸷泼鞅硎?。