全國首個認(rèn)股權(quán)綜合服務(wù)試點(diǎn)落地北京
昨天,市金融監(jiān)管局發(fā)布消息,近日中國證監(jiān)會正式批復(fù)同意,在北京市區(qū)域性股權(quán)市場開展并啟動認(rèn)股權(quán)登記和轉(zhuǎn)讓綜合服務(wù)(簡稱“認(rèn)股權(quán)”綜合服務(wù))試點(diǎn),這也是該項(xiàng)綜合服務(wù)在全國的首個試點(diǎn)。試點(diǎn)將通過服務(wù)模式和產(chǎn)品創(chuàng)新,探索破解早期科創(chuàng)企業(yè)融資難題,進(jìn)一步拓寬科創(chuàng)企業(yè)的融資渠道。
認(rèn)股權(quán)拓寬科創(chuàng)企業(yè)融資渠道
根據(jù)批復(fù),北京股權(quán)交易中心將依托區(qū)域性股權(quán)市場,作為法定私募證券交易場所的功能定位和基礎(chǔ)設(shè)施,依法合規(guī)、積極穩(wěn)妥建設(shè)認(rèn)股權(quán)的確權(quán)、登記、托管、結(jié)算、估值、轉(zhuǎn)讓、行權(quán)等一系列綜合服務(wù)的試點(diǎn)平臺。市金融監(jiān)管局表示,試點(diǎn)將著力暢通認(rèn)股權(quán)全生命周期的良性循環(huán),更好地解決科創(chuàng)企業(yè)融資難、融資貴問題。
所謂認(rèn)股權(quán),簡單來說,就是一種選擇權(quán)。比如一家科創(chuàng)企業(yè)拿到投資機(jī)構(gòu)資金的同時,要按約定給投資機(jī)構(gòu)一個選擇權(quán),即在未來某一時期,投資機(jī)構(gòu)可行使該選擇權(quán),認(rèn)購企業(yè)一定數(shù)量或金額的股權(quán)。
企業(yè)投身科技創(chuàng)新尤其是早期科創(chuàng),成長空間巨大,但同時也面臨更高風(fēng)險。通過認(rèn)股權(quán),科創(chuàng)企業(yè)出讓部分未來可能的股權(quán)溢價,從而獲得“友好資本”的資金支持,可以更加順利地跨越創(chuàng)業(yè)初期融資難關(guān)。對投資機(jī)構(gòu)而言,拿到認(rèn)股權(quán)就可以在企業(yè)未來進(jìn)行股權(quán)融資時,行權(quán)成為企業(yè)股東,或?qū)⒄J(rèn)股權(quán)轉(zhuǎn)讓給第三方變現(xiàn)。投資機(jī)構(gòu)拿到認(rèn)股權(quán),就相當(dāng)于持有了一個風(fēng)險“緩沖墊”。
近年來,一批金融機(jī)構(gòu)、私募基金、地方金融組織紛紛探索使用認(rèn)股權(quán)這一金融工具,進(jìn)行投貸聯(lián)動、股債聯(lián)動試點(diǎn)。認(rèn)股權(quán)已逐漸成為科創(chuàng)型中小微企業(yè)拓寬外部股權(quán)融資的有效方式之一,也是吸引各類社會資本向更多初創(chuàng)期、成長期科創(chuàng)企業(yè)提供融資支持的重要金融工具。
綜合服務(wù)試點(diǎn)激活投貸聯(lián)動
不過,國內(nèi)認(rèn)股權(quán)仍面臨著缺制度、缺平臺、缺生態(tài)等諸多發(fā)展“痛點(diǎn)”,直接影響著金融服務(wù)科創(chuàng)的效果。
據(jù)專業(yè)人士介紹,制度層面,對非上市科創(chuàng)企業(yè)認(rèn)股權(quán)的有效性及合法性,目前沒有明確的法律和制度保障。交易層面,認(rèn)股權(quán)缺乏規(guī)范的二級市場提供公允估值、價格發(fā)現(xiàn)、有序合規(guī)流轉(zhuǎn)等金融基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù),造成不少機(jī)構(gòu)的認(rèn)股權(quán)只能到期作廢。生態(tài)層面,認(rèn)股權(quán)業(yè)務(wù)的生態(tài)體系還較為薄弱,各種中介服務(wù)嚴(yán)重匱乏,投資機(jī)構(gòu)也難以介入,直接影響認(rèn)股權(quán)業(yè)務(wù)的健康發(fā)展。
以認(rèn)股權(quán)業(yè)務(wù)份額最大的商業(yè)銀行為例,目前全國90%的銀行都在嘗試“投貸聯(lián)動”支持企業(yè)科創(chuàng),具體形式就是“認(rèn)股權(quán)+貸款”。但投貸聯(lián)動也面臨一大難題,即“貸”容易,“投”很難,銀行輕易不敢認(rèn)購股權(quán)。如果沒有二級市場,認(rèn)股權(quán)都積壓著無法變現(xiàn),最終也就讓“投貸聯(lián)動”失去了聯(lián)動意義。
“認(rèn)股權(quán)綜合服務(wù)試點(diǎn)最重要的意義,就是要解決科技金融的一大痛點(diǎn)?!北本┕蓹?quán)交易中心總經(jīng)理成九雁表示,在北京“兩區(qū)”建設(shè)和中關(guān)村新一輪先行先試改革的政策框架下,北京率先開展認(rèn)股權(quán)綜合服務(wù)試點(diǎn),對規(guī)范認(rèn)股權(quán)業(yè)務(wù)發(fā)展,支持以投貸聯(lián)動、股債聯(lián)動為核心的科創(chuàng)金融服務(wù)模式和產(chǎn)品創(chuàng)新,破解早期科創(chuàng)企業(yè)融資難題,都具有重要的“破冰”意義。
兩個重磅試點(diǎn)相繼落地北京
作為首都,北京擁有豐富的科技創(chuàng)新資源、活躍的私募股權(quán)投資市場、眾多資本市場專業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)和良好的金融法治環(huán)境。破解科創(chuàng)企業(yè)融資難,北京也一直走在全國前列。
2020年12月,中國證監(jiān)會批復(fù)同意北京率先開展基金份額轉(zhuǎn)讓試點(diǎn),打通資本循環(huán)的堵點(diǎn),吸引耐心資本為科技創(chuàng)新加速。如今,北京再次在全國率先開展“認(rèn)股權(quán)”綜合服務(wù)試點(diǎn),具有與基金份額轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)同等的分量和意義。
據(jù)介紹,試點(diǎn)將搭建持牌、權(quán)威、專業(yè)的認(rèn)股權(quán)綜合服務(wù)試點(diǎn)平臺,為開展認(rèn)股權(quán)業(yè)務(wù)的市場參與主體提供有公信力的第三方登記、轉(zhuǎn)讓等服務(wù),推動各類資本向科創(chuàng)企業(yè)生命周期早期階段延伸服務(wù),為首都特別是中關(guān)村科創(chuàng)企業(yè)發(fā)展提供有力支撐。成九雁表示,試點(diǎn)平臺還將強(qiáng)化基于區(qū)塊鏈技術(shù)的資本市場金融科技保障,建立健全北京區(qū)域性股權(quán)市場地方業(yè)務(wù)鏈與中國證監(jiān)會監(jiān)管鏈的掛鏈對接,建立向中央數(shù)據(jù)庫實(shí)時報(bào)送業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)等體制機(jī)制,為央地金融監(jiān)管部門實(shí)時動態(tài)監(jiān)管和穿透監(jiān)管,提供有效的金融科技基礎(chǔ)設(shè)施保障。
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